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国泰君安期货研究所：甲醇市场总结（2025年2月23日）

一、市场综述
本周国内甲醇市场表现震荡承压。现货方面，国内样本企业库存持续下降，但终端需求恢复缓慢，导致采购行为较为谨慎，价格难以持续上涨，港口库存继续累库，尤其江苏、浙江地区库存压力较大。期货方面，内地与港口套利空间较强，国产货冲击沿海市场，港口烯烃开工率低位但到港量不足，整体呈现弱势震荡趋势。策略建议短期观望，需关注宏观事件及国际能源价格波动风险。

二、供需分析

1. 供应端：

• 产能扩张持续：2024-2025年国内新增产能共计1035万吨，海外累计新增685万吨；
• 停产检修频繁：春节后集中检修，涉及产能超100万吨，其中故障性检修占比近50%。

2. 需求端：

• 传统下游开工率逐步恢复但市场情绪谨慎；
• MTO装置运行平稳，但新增产能投放预期较大；
• 港口与内地价差持续拉大，套保热情提升。

三、库存动态

• 口岸库存：全国港口库存升至1289万吨，华东地区累库压力明显；
• 内地库存：库存去化节奏加快，区域差异显著；
• 溢出库存：非显性库区仍有一定补充。

四、主要矛盾分析

1. 库存矛盾显现：港口库存增幅超预期，与前期去库预期形成对冲；
2. 套保压力转移：内地与港口价差扩大促使套利行为持续；
3. 新产能投放预期：2025年全球新增产能近1400万吨，预计将在年中形成上行压力。

五、未来展望
短期市场维持震荡格局，需关注：

1. 国内装置检修兑现情况；
2. 港口库存变化趋势；
3. 原材料成本支撑力度；
4. 政策面变化预期。