20250223-光大期货-棉花策略周报_36页_1mb

这份报告是光大证券2025年2月23日发布的棉花策略周报，聚焦棉花市场的短期和中长期分析，结合供应、需求、进出口、库存、价格和宏观因素，总结如下：

供应端：2024/25年度全球棉花产量预计为26228万吨，环比上调主要由于中国产量增加675万吨；美国意向种植面积预期下降14.5%，产量可能降至历史低位；中国种植意向面积小幅增加0.8%，但单产预计下降，受天气因素影响。

需求端：全球棉花消费预期稳定；国内纺织企业开工率持续恢复，纱线和坯布负荷趋于稳定；消费需求显示，服装零售额环比改善，但增速低于社会消费品零售总额。

进出口：中国棉花进口量预计环比下降152万吨，同比大幅减少；美国棉花出口签约量增加，但中国签约偏低；棉纱进口量同比基本持平；纺织品出口同比大幅增加，显示抢出口现象。

库存端：棉花工商业库存仍处高位，但环比下降；纺织企业纱线、坯布库存相对稳定；工业和商业库存合计下降，但整体仍高。

价格分析：郑棉和美棉期价短期波动较小，基差震荡；短期棉价上行驱动有限，主要因高库存和关税不确定性；中长期看涨，预计棉价重心震荡上移，需时间消化利空。

宏观因素：美联储政策不确定性增强，美元指数小幅回落；俄乌冲突缓和迹象有限；市场关注点转向新棉种植，潜在转折点可能出现。

总体展望：短期内，棉价受基本面驱动不足，多数利空出尽；中长期需求和供给变化，推动价格温和上涨，但短期上方空间受限。