20170205-天风证券-医药生物行业投资策略_短期寻找一季报超预期个股_中期关注低估值白马_11页_760kb

医药生物行业分析总结

核心内容

2017年1月，医药生物板块整体下跌1.90%，跑输大盘，行业排名中下游。但部分个股表现突出，尤其是业绩预期确定的低估值白马股（如江中药业、华东医药、恒瑞医药）涨幅超过5%。同时，新股表现较为亮眼。医药生物板块估值为39.62倍，对全部A股的溢价率由112%降至110%，显示市场对板块估值的理性回归。

主要观点

• 短期策略：寻找一季度业绩超预期的个股，关注年报预增和市场热点。
• 中期策略：布局医药板块的稳健和成长股，重点关注“良药、分诊、妇婴”三类投资机会。
• 政策推动：医药政策对行业产生积极影响，尤其是高端仿制药、医疗器械、医药商业等领域，负面政策预期已充分释放，估值有望修复。
• 行业趋势：医药制造业收入与利润增速平稳，预计未来将受益于招标推进、医保目录调整、两票制实施等政策，行业景气度有望回升。

关键信息

1月行情回顾

• 医药生物板块下跌1.90%，跑输上证综指（+1.79%）。
• 医药生物板块在A股行业中排名中下游。
• 估值方面，医药生物板块为39.62倍，对全部A股溢价率下降至110%。
• 17年医药生物估值为29倍，相对A股溢价率为92%。

行业运行情况

• 医药工业上市公司普遍面临价格压力，但优质品种开始放量。
• OTC行业优质品种有望回暖。
• 原料药行业部分品种存在提价预期。
• 国家统计局数据显示，2016年医药制造业收入同比增长9.7%，利润总额同比增长13.9%。

投资观点

• 进取组合：推荐花园生物、康恩贝、九州通。
• 稳健组合：推荐恩华药业、山大华特、片仔癀、迈克生物、亚宝药业、宝莱特、北陆药业、华东医药、国药股份、东阿阿胶。
• 核心逻辑：
  1. 负面政策预期充分，招标降价趋势放缓，尤其对高端制造有利。
  2. 一致性评价和新版GMP将推动行业洗牌，优质企业将受益。
  3. 医保目录调整、两票制推进、中药配方颗粒试点等政策提供增量预期。
  4. 妇婴行业因“十三五”新生儿增长趋势而具备长期投资机会。

重点推荐个股及逻辑

行业政策解读

1. 国务院医改政策吹风会：提出17条改革措施，涵盖药品生产、流通、使用全链条，强调提高药品质量和疗效，整顿流通秩序，推动合理用药。
2. 仿制药一致性评价细则：明确不通过清单，推动行业洗牌，提升市场集中度，优质企业受益。
3. 中医药“一带一路”规划：推动中药国际化，拓展海外市场，促进中医药服务、研发、贸易发展。
4. “十三五”生物产业发展规划：强调创新能力、产业升级、应用拓展和规模增长，目标生物产业规模达8-10万亿元。
5. 两票制推行：压缩流通环节，净化市场环境，推动药品物流园区建设，利好全国性流通企业。

风险提示

• 市场震荡风险
• 个别公司业绩不达预期

结论

医药生物行业在政策推动下，长期发展逻辑清晰，短期机会显现。重点推荐受益于政策红利的医药商业、中药、高端仿制药等子行业，同时关注业绩弹性大的个股。建议投资者在短期寻找一季度业绩超预期的标的，中期布局具备成长性和稳健性的企业。