20180820-中国银河-汽车行业周报_SUV市场未来增速放缓_市场集中度将提升_12页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

SUV市场发展趋势

• 增速放缓：2018年7月SUV销量同比和环比均下降6.9%，但1-7月仍保持4.5%的同比增长。SUV市场已进入结构性调整阶段，未来整体增速将放缓。
• 市场集中度提升：预计SUV市场将出现分化，自主品牌的内部结构将更加分化，市场集中度逐步提升。一二线自主品牌如上汽、长城、吉利和比亚迪已形成竞争壁垒，市场份额可能略有下滑，但幅度有限。
• 高品质SUV为主力：SUV单车利润较高，仍有降价空间。二胎政策推动轿车置换需求，高品质SUV将成为未来增长主力。合资品牌凭借品牌底蕴和品控能力，市场表现值得期待，如一汽大众探歌等车型。

新能源汽车走势

• 结构性行情：新能源汽车市场已从依赖补贴转向结构性增长，高端车型（售价15-25万元）销量大幅增长，成为未来主力。
• 行业格局变化：高端产能紧张，低端产能面临淘汰。部分小微电池企业表现不佳，而龙头企业如宁德时代则业绩超预期。
• 投资建议：关注符合产业趋势、具有长期竞争力的龙头公司，如上汽集团、比亚迪等，以及优质零部件企业如一汽富维、华域汽车。

主要观点

SUV市场

• SUV市场增长已进入平台期，未来增长主要依赖高品质车型。
• 合资品牌在高端市场具备较强竞争力，预计将成为SUV市场的重要推动力。

新能源汽车

• 高端车型将成为新能源汽车市场的主要增长点，市场对这一趋势的认知仍不足。
• 传统车型新能源版本销量表现亮眼，如宝马530Le、吉利博瑞GE等。

关键信息

市场数据

• 2018年7月：SUV销量63.9万辆，同比和环比均下降6.9%。
• 1-7月累计：SUV销量同比增长4.5%。
• 行业整体表现：2018年以来，汽车行业指数下跌28.65%，弱于大盘。

核心组合表现

• 华域汽车：权重33.33%，周涨幅-6.31%，年初至今涨幅-29.91%，相对收益率-1.26%。
• 上汽集团：权重33.33%，周涨幅-5.37%，年初至今涨幅-7.7%，相对收益率20.95%。
• 金龙汽车：权重33.33%，周涨幅-8.56%，年初至今涨幅-12.45%，相对收益率16.20%。

估值对比

• 国内A股：汽车行业整体PE为16.5倍，2017年主营收入平均增长率16.37%，净利率平均增长率7.29%。
• 国际对比：
  • 德国：平均PE为12.37倍，收入和利润增速较为稳定。
  • 美国：平均PE为14.97倍，部分公司如特斯拉（TSLA）净利润大幅下滑，但如 BorgWarner（BWA）净利润增长显著。

风险提示

1. 汽车销量不达预期；
2. 进口车关税降低可能对国产车利润空间造成压力。

投资逻辑

• SUV市场进入结构性调整，全年预计增速为4%。
• 建议关注合资车企的产品周期机会及优质零部件企业。
• 新能源汽车市场呈现高端化趋势，传统车型新能源版本表现强劲，未来将推动行业增长。

评级标准

• 推荐：行业指数或个股超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或个股超越市场平均回报，但幅度有限。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：周然
• 执业证书编号：S0130514020001
• 联系方式：(8610) 66568494 / zhouran@chinastock.com.cn

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