20241118-国海证券-阿里巴巴-W-09988.HK-FY2025Q2财报点评_淘天商业化策略稳步推进_核心业务稳健增长_13页_836kb

阿里巴巴-W（9988HK）FY2025Q2财报分析总结

业绩概览

阿里巴巴-W于2024年11月15日发布FY2025Q2（对应自然年2024Q3）财报。公司实现营业收入2,365亿元（YoY+5%，QoQ-3%），经营利润352亿元，净利润435亿元（YoY+63%，QoQ+81%），经调整EBITA446亿元，整体盈利表现优异。 Yingyong

淘天集团业务

淘天集团营收同比增长1%，达990亿元，核心业务稳健增长：

• 订单量双位数增长：受益于用户购买频次提升及平台体验优化，88VIP会员规模达4600万。
• Takerate保持稳定：软件服务费调整、AI营销工具渗透率提升及新兴模式商业化率待优化共同作用。
• 双11期间GMV增长强劲，AI工具服务400万商家，提升运营效率。

国际业务与云智能

国际数字商业集团营收同比增长29%至317亿元，跨境业务表现突出：

• 速卖通Choice业务订单增长显著，海外托管模式优化本地履约。
  云智能集团营收同比增长7%至296亿元，AI相关收入连续五季度三位数增长，云业务利润率提升至9%，技术创新支持全链路弹性成本优化。

股东回报与战略方向

• 股权回购：截至9月30日，回购414亿股，总额41亿美元，尚余220亿美元回购额度。
• 战略重点：商业化策略聚焦高质量GMV增长，云与AI一体化战略持续推进，核心业务投入与新兴领域探索并行。

盈利预测与评级

维持“买入”评级，预计2025-2027财年营收分别为10,059亿元、11,106亿元、12,228亿元，归母净利润预测为1,243亿元、1,323亿元、1,498亿元，目标市值20,556亿元，目标价115港元。

风险提示

消费复苏不及预期、电商竞争加剧、AI产品效果不及预期等风险仍需关注。