20240726-天风证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-FY25Q1业绩前瞻_GMV及货币化率有望提升_股权回购持续_2页_393kb

阿里巴巴-SW（09988）维持“买入”评级，当前股价733港元，预计2025年第一季度收入同比增长62%，经调整EBITA为405亿元（同比下降108%），Non-GAAP净利润421亿元（同比下降6%）。

业务亮点：淘天集团全站推广上线，GMV及货币化率有望提升，预计FY25Q1收入增长28%；云业务大模型降价推动收入增长48%，如通义千问API价格下调；国际电商通过与速卖通合作提升货币化率，预计收入增长347%。

其他业务表现：本地生活收入增长111%，菜鸟收入增长281%，但DME收入下降50%。公司持续回购股权，累计回购58亿美元，剩余授权金额261亿美元。预计2024年8月完成双重上市。

投资建议：阿里巴巴持续组织变革和投资增长，预计2025-2027年收入年增9%-10%，Non-GAAP净利润微幅调整。风险包括宏观经济下行、政策监管、电商竞争加剧等。

（字数：348）