20221212-华联期货-白糖周报_春节备货旺季提振反弹_6页_498kb

白糖周报总结

核心内容

本报告由华联期货研究员黄忠夏撰写，分析了2022年12月12日白糖市场的走势及未来展望。报告从国际和国内两个层面出发，结合产量、进口、消费、库存等基本面因素，评估白糖价格走势，并提出相应的操作建议。

主要观点

国际糖市

• ICE期糖上涨：上周ICE期糖上涨0.62%，连续第二周上涨，主要因担心巴西南部和东南部的持续降雨影响甘蔗收获进度。
• 全球增产预期：2022/23年新榨季全球食糖产量预计继续增加，印度产量预计增长2%至3650万吨。
• 巴西单产恢复：当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，若明年4月后单产恢复正常，食糖产量将显著增加。
• 国际供需预期：尽管短期因天气担忧支撑糖价，但中期全球糖市供需总体仍预期过剩。

国内糖市

• 开榨进度加快：南方甘蔗糖产区正在大规模开榨，广西糖厂开榨数量已过半。
• 产量预期下调：受干旱影响，广西甘蔗估产下调约10%，全国产糖量预计在960万吨左右，低于此前预期。
• 消费回升：疫情管控放松后，国内消费预计有所回升，达到1530万吨。
• 进口利润倒挂：11月国内配额外进口每吨亏损超千元，进口量可能进一步减少。
• 成本支撑较强：国内新糖成本维持高位，对价格形成支撑。
• 春节备货提振：当前已进入春节备货旺季，郑糖出现较有力度的反弹，但后期新糖上市可能压制价格。

操作建议

• 中线多单持有：建议投资者中线持有白糖多单。
• 获利减仓提示：若郑糖上涨至5700元/吨附近或以上，建议逐步获利减仓或止盈。
• 支撑位参考：中期郑糖2301、2305合约参考支撑位5500元/吨。

关键影响因素

1. 南方产区开榨进度及新糖上市情况
2. 宏观经济形势及市场消费情况
3. 国际原油和原糖走势及食糖进口情况

基本面分析

价格与价差

• 郑糖反弹：主力2303合约全周上涨2.17%，收于5640元/吨，站上5周线，中期趋势好转。
• 现货报价稳定：主产区现货报价总体持稳，新糖报价在5550-5600元/吨区间。
• 基差回落：期货反弹导致基差回落至100元/吨左右。

产量

• 全国产糖量预计：2022/23榨季全国产糖量预计在960万吨左右，较此前预期略降。
• 广西产量下调：受干旱影响，广西甘蔗产量预计为540-570万吨，低于去年的612万吨。
• 甜菜产量恢复：北方甜菜种植面积有所恢复，预计增产20-30万吨。

进口

• 10月进口量下降：2022年10月我国进口食糖52万吨，同比减少35.56%。
• 1-10月累计进口：累计进口402.46万吨，同比减少13.31%。
• 预计2022/23年度进口量：维持在500万吨水平。
• 进口成本与利润：巴西原糖进口成本在5307-6650元/吨之间，泰国原糖在5568-7110元/吨之间，配额外进口利润倒挂严重。

消费

• 11月销售情况：全国累计销售食糖15.45万吨，销糖率18.2%。
• 预计消费量：本榨季国内消费量预计增加至1530万吨。
• 供需缺口：国内存在约500万吨供需缺口，需靠进口补充，但整体矛盾不突出。

库存

• 2021/22榨季库存：期末库存1307万吨，库存消费比95.28%。
• 2022/23榨季库存：预计期末库存为1180万吨，库存消费比79.91%。
• 工业库存趋势：近年来国产糖月度工业库存呈波动趋势，需持续关注。

其他重要信息

• 巴西出口数据：11月巴西累计出口糖和糖蜜407万吨，为年内最高水平，同比增长53%。
• 印度产量：截至11月30日，印度2022/23榨季食糖产量为479万吨，略高于去年同期。
• 泰国开榨情况：2022/23榨季泰国于12月1日正式开榨，预计57家糖厂开榨，部分因降雨推迟。

免责声明

• 本报告仅反映研究员的设想、见解及分析方法，仅供参考。
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