20210607-华联期货-白糖周报_季节性需求启动有望支撑糖价_6页_706kb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖周报由研究员黄忠夏撰写，内容涵盖国际与国内市场分析、操作建议、重点关注影响因素及基本面数据，重点在于分析2021/22榨季白糖供需格局及价格走势。

主要观点

• 国际糖价上涨：ICE原糖主力7月合约持续上涨，逼近5月中前期高点，显示国际市场对糖价的支撑。
• 全球供应趋紧：预计2021/22榨季全球食糖期末库存降至2016/17年度以来最低水平，库消比降至18.3%。
• 巴西与印度减产风险：巴西因乙醇需求增加，原糖收益下降，存在减产风险；印度因出口补贴削减及乙醇消费上升，出口和产量可能受到抑制。
• 国内需求逐步启动：随着气温回升，国内季节性需求开始启动，对糖价形成支撑。
• 国内供应略显过剩：截至2021年4月，国内工业库存持续高于近五年同期水平，但整体供应仍处于紧平衡状态。
• 进口成本上升：配额外进口成本上升，抑制我国食糖进口。

操作建议

• 中长线策略：建议中长线多单继续持有，等待回调企稳后择机加仓。
• 支撑位参考：SR2109合约中长期参考支撑位为5200元/吨。

关键影响因素

• 天气及夏季需求启动：气温回升和降水情况将影响甘蔗生长及下游需求。
• 进口政策变化：关税政策调整可能影响进口成本与进口量。
• 国际原油及原糖市场走势：油价上涨对巴西乙醇价格有直接影响，进而影响原糖产量。

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖主力2109合约上周微涨3元/吨，收于5532元/吨。
• 国内现货价格小幅上涨，周度平均上涨30元/吨，报收于5653.33元/吨。
• 主力合约基差小幅上升，目前在100元左右。

2. 供应情况

• 2020/21年制糖期全国产糖1066.05万吨，较上期同期增加25.33万吨。
• 预计2021/22榨季国内食糖产量为1031万吨，较2020/21榨季减少28万吨。
• 食糖进口量预计达450万吨，全年结余为-87万吨，需进一步消化库存。

3. 需求情况

• 本制糖期全国累计销糖589.26万吨，销糖率55.28%。
• 含糖食品生产恢复，终端采购活跃，销售情况整体良好。
• 贸易商囤糖意愿不强，社会库存保持低位。

4. 库存情况

• 国储糖库存维持在695.88万吨，较去年同期减少1.60%。
• 工业库存持续七个月高于近五年同期水平，显示国内供应过剩。

5. 天气与甘蔗生长

• 4月至今，大部分蔗区气温偏高，水热条件对甘蔗生长有利。
• 云南中西部和广西北部部分区域降水偏少，可能影响甘蔗长势。
• 6月预计气温偏高，降水较多，有利于甘蔗砍收和种植。

6. 2021/22榨季供需格局

• 国内食糖产量预计为1031万吨，消费量为1550万吨，进口量预计为450万吨，全年结余为-87万吨。
• 国内食糖缺口长期依赖进口弥补，2020年进口量占消费量的28.8%。

国际糖市分析

• 巴西减产风险：巴西中南部产糖量同比下降17.5%，制糖比例下降，乙醇需求增加可能进一步抑制产糖。
• 印度出口受限：印度出口补贴削减，乙醇消费上升，可能影响其食糖出口和产量。
• 全球库存下降：预计2021/22榨季全球食糖期末库存降至4397.6万吨，库消比降至18.3%，为16/17年度以来最低水平。

研究员承诺与免责声明

• 研究员承诺以独立、客观的态度撰写报告，不因报告内容获取报酬。
• 本报告仅供期货市场投资者参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。

联系方式

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