20230226-华联期货-白糖周报_连续上涨以后面临阶段回调压力_5页_498kb

白糖周报总结

核心内容

本报告由研究员黄忠夏撰写，分析了2023年2月26日白糖市场走势及未来趋势。报告指出，白糖价格在连续上涨后面临阶段回调压力，但长期来看，市场基本面仍偏向乐观。

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主要观点

• 国际糖价走势：
  ICE5月期糖在冲高后转向下跌，此前已连续五周上涨，创六年新高。ISO将2022/23年度全球供应过剩预期调低至415万吨，低于11月预估的619万吨，对糖价构成支持。但预计全球糖产量将同比增长4.8%，达到历史高位1.804亿吨。

• 国内糖价走势：
  国内主产区广西已陆续收榨，减产情况基本确认，预计本榨季国内食糖总产将降至940万吨。农业部仍维持1005万吨预测值。终端需求有所恢复，预计2月产销数据偏多。当前配额外进口亏损幅度减少，但巴西和泰国进口仍亏损400-600元/吨，或影响后续进口。

• 供需格局：
  随着甘蔗糖产区收榨进度加快，新糖供应压力逐渐减缓，结合天气转暖和消费回升，预计后期供需面将逐渐好转。

• 市场预期：
  长期来看，白糖市场形势继续向好；但中短期面临回调压力。

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操作建议

• 中线策略：多单减仓后持有
• 中短期支撑位：郑糖2305合约参考支撑位5850元/吨

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关键影响因素

• 南方产区收榨进度：广西已收榨糖厂超1/3，后期新糖供应压力减缓
• 后期天气变化及消费启动：天气转暖将促进消费，需关注消费回升情况
• 国际原油及原糖走势：国际油价和原糖价格走势将对国内市场产生影响

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基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖走势：主力2305合约全周上涨76元/吨或1.29%，收于5966元/吨
• 现货报价：南华昆明新糖报价5860元/吨，上调60元/吨；祥云新糖报价5830元/吨，上调60元/吨；广西南华新糖报价5900-5950元/吨，上调60元/吨
• 基差状态：主力基差维持贴水，截至上周五约-50元/吨

2. 产量

• 本榨季（2022/23）：截至1月底，全国累计生产食糖566万吨，同比增加34万吨
• 2021/22榨季：全国累计生产食糖956万吨，同比减少；累计销糖率90.7%，工业库存降至89万吨，同比减少15.88万吨

3. 进口

• 2022年进口量：12月进口52万吨，全年累计进口527.50万吨，同比减少6.89%
• 2022/23榨季进口：截至12月累计进口177.16万吨，同比减少3.15%
• 预计进口量：2022/23年度进口量将下降33万吨至500万吨
• 进口成本与利润：
  • 巴西原糖成本：约5198元/吨（配额内）或6507元/吨（配额外）
  • 泰国原糖成本：约5234元/吨（配额内）或6675元/吨（配额外）
  • 巴西白糖加工利润：约906元/吨（配额内）或-404元/吨（配额外）
  • 泰国白糖加工利润：约869元/吨（配额内）或-571元/吨（配额外）

4. 消费

• 本榨季销售情况：截至1月底，全国累计销售食糖237万吨，同比增加27万吨，销糖率41.8%
• 销售价格：全国制糖工业企业成品白糖平均销售价格5670元/吨，同比下跌76元/吨
• 消费预期：预计本榨季全国消费量将增加至1560万吨
• 国际影响：印度下调产量预期，巴西终止乙醇进口免税政策，支撑国际糖价，但多家机构预测本年度产大于需

5. 库存

• 2022/23榨季库存：截至1月底，全国工业库存319.81万吨，同比下降2.45万吨
• 预计期末库存：将减少73万吨
• 供需平衡表：
  • 2023年2月预测食糖产量为1005万吨，进口量500万吨，消费量1560万吨，结余变化-73万吨

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图表说明

• 图1：郑糖价格走势（数据来源：华联研究所）
• 图2：白糖进口加工利润（数据来源：我的农产品网 华联研究所）
• 图3：全国食糖工业库存变化（数据来源：中国糖协 华联研究所）

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