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轻工制造行业周报总结（20181014）

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现疲软，轻工制造指数下跌 10.49%，收于 1897.70。上证综指下跌 7.60%，沪深300指数下跌 7.80%，创业板指数下跌 10.13%。造纸、包装印刷及家用轻工子板块均出现不同程度的下跌，其中造纸板块跌幅最大，达 11.63%。

主要观点

造纸板块

1. 需求变化：教材秋季招标采购即将开始，文化纸需求短期有望增加。同时，成品纸需求疲弱对废纸需求形成压力，导致国废价格持续走低。
2. 行业集中度提升：废纸进口政策向龙头企业倾斜，预计中小纸企因成本上升将逐步被淘汰，行业集中度有望进一步提升，利好箱板瓦楞纸龙头 山鹰纸业。
3. 浆价高位：木浆价格维持高位，具备木浆生产能力的企业将受益。
4. 海外布局：龙头企业通过海外布局可规避贸易摩擦风险，推荐关注 太阳纸业。

包装印刷板块

1. 估值低位：当前估值处于低位，具备安全边际。
2. 龙头优势：具备高端大客户资源和部分定价权的龙头企业具有投资机会，推荐关注 裕同科技、合兴包装。
3. 新兴行业：建议关注 新型电子烟行业，相关标的包括 劲嘉股份、东风股份。

家用轻工板块

1. 定制家居：受房地产调控、整装企业截流及行业竞争加剧影响，板块持续调整。未来有望突出重围的是门店数量多、产品品类全、布局前端整装渠道的行业龙头，推荐 欧派家居、尚品宅配。
2. 成品家居：推荐 软体家居板块，受益于出口退税提升、人民币贬值及原材料价格回落。其中 顾家家居 外销占比最高（35.6%），具备渠道优势；喜临门 自主品牌放量，表现突出。

关键信息

市场表现

• 上证综指：下跌 7.60%，收于 2606.91
• 轻工制造指数：下跌 10.49%，收于 1897.70
• 各子板块跌幅：
  • 包装印刷：下跌 9.56%
  • 家用轻工：下跌 10.34%
  • 造纸：下跌 11.63%

价格追踪

• 瓦楞纸：均价 4124元/吨，环比下滑 4.63%
• 箱板纸：均价 4748元/吨，环比下滑 5.23%
• A级灰底白板纸：均价 4494元/吨，环比下降 3.25%
• 白卡纸：均价 5633元/吨，环比持平
• 铜版纸：均价 6800元/吨，环比下降 0.73%
• 双胶纸：均价 6941元/吨，环比下调 0.84%

原材料价格

• 废旧黄板纸：周均价 2467元/吨，环比下跌 11.16%
• 进口叶浆：均价 6695元/吨，环比下降 0.83%
• 进口阔叶浆：均价 6028元/吨，环比下降 0.76%

公司公告

• 顶固集创：预计2018年1-9月净利润 4700万至5550万，同比变动 11.02% - 31.09%
• 尚品宅配：预计2018Q3营业收入同比增长 25% - 35%，净利润同比增长 38.24% - 45.04%
• 乐歌股份：预计2018年1-9月营业收入同比增长 28% - 30%，净利润同比下滑 0% - 5%

行业资讯

• 美森国际：宣布收购加拿大纸浆生产商 Daishowa-Marubeni International Ltd. (DMI)，交易金额 3.592亿美元，其中 8570万美元 为运营资金。
• 国务院政策：自2018年11月1日起，部分出口退税税率上调，包括家具业在内的多个行业受益。

风险提示

1. 宏观经济不达预期：若经济增速放缓，居民消费需求可能受到抑制。
2. 原材料价格波动：尤其是木浆价格剧烈波动，可能影响造纸行业的供需关系。
3. 企业经营管理风险：存在不可预期的经营与管理风险。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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分析师信息

• 杨欧雯：川财证券股票研究部分析师，证书编号 S1100517070002
• 林东岳：川财证券联系人，证书编号 S1100117070006

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• 杨欧雯：010-66495923，yangouwen@cczq.com
• 林东岳：021-68595117，lindongyue@cczq.com

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