20180408-华创证券-电气设备行业周报_宁德时代过会提升新能车投资热情_政策及电网护航新能源持续发展_30页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周行业周报聚焦于新能源汽车、电力设备、工业自动化控制及新能源发电四大板块，分析了行业动态、投资机会及市场趋势。宁德时代成功过会，提升了新能源汽车板块的投资热情；中美贸易战对新能源汽车板块影响更多体现在情绪层面；电力体制改革持续推进，电网升级与新能源消纳成为重点；工控行业持续复苏，本土企业优势明显；光伏、风电等新能源发电板块受益于政策支持和市场需求增长，成为行业增长亮点。

主要观点

新能源汽车

• 宁德时代（CATL）顺利过会，预计融资131亿元，其中90亿元用于24GWH产能扩建，将进一步带动产业链上下游发展。
• 随着汽车双积分政策正式实施，新能源汽车发展逻辑从依赖财政补贴转向基于内生动力，预计2018年下半年将有更多新能源车型推向市场。
• 动力电池需求预计将在4月份复苏，但产能扩张和成本控制仍是行业关注重点。

电力设备

• 华北电力辅助服务市场建设启动，调频、调峰市场将逐步完善，带动储能市场发展。
• 国家电网出台20项措施促进新能源消纳，推动电力市场化交易和辅助服务市场化。
• 广西深化电力体制改革，降低企业电价成本，提升清洁能源消纳能力。

工业自动化控制

• 3月制造业PMI为51.5，高于预期，显示制造业稳中有升。
• 工控下游OEM行业需求快速增长，装备制造业升级推动工控行业成长。
• 本土龙头企业在OEM市场更具竞争力，市场份额持续提升。

新能源发电

• 光伏行业需求复苏，产品价格企稳回升，龙头企业受益显著。
• 风电行业短期调整，但长期逻辑未变，中东部风电场开发渐显经济性。
• 电力体制改革背景下，新能源发电平价上网趋势明显，行业持续发展。

关键信息

推荐标的

投资建议

• 杉杉股份：受益于电池材料业务增长，预计2018年营收增长30%以上，维持“强推”评级。
• 天赐材料：电解液业务竞争格局清晰，成本优势明显，预计2018年EPS为2.23元，目标价56.5元，维持“强推”评级。
• 汇川技术：工控业务增长显著，预计2018年EPS为0.84元，目标价20.7元，维持“强推”评级。
• 信捷电气：工控业务增长强劲，预计2018年EPS为1.24元，目标价25元，维持“强推”评级。
• 英威腾：工控业务增长稳定，预计2018年EPS为0.37元，目标价20.7元，维持“推荐”评级。
• 金风科技：风电行业龙头，预计2018年EPS为1.12元，维持“推荐”评级。
• 天顺风能：风电行业受益，预计2018年EPS为0.38元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新能源汽车产业发展低于预期。
• 电池材料价格波动及市场竞争加剧。
• 电力体制改革进度不及预期。
• 光伏、风电等新能源装机量不及预期。
• 行业政策变化及补贴调整。

本周行情回顾

涨跌幅榜

• 电力设备板块：友讯达（41.87%）、大烨智能（36.87%）、必创科技（33.11%）、金辰股份（24.33%）、禾望电气（13.07%）。
• 新能源板块：中环股份（12.91%）、清源股份（11.12%）、日月股份（10.05%）、湘电股份（9.21%）、金雷风电（8.87%）。
• 新能源汽车板块：英威腾（8.60%）、安科瑞（8.59%）、盛弘股份（7.46%）、森源电气（6.55%）、科华恒盛（5.92%）。
• 电力板块：华西能源（9.17%）、迪森股份（5.97%）、钱江水利（5.44%）、科达洁能（4.19%）、三峡水利（4.03%）。

本周重点公司信息

主营业务动态

• 隆基股份：与新疆大全签订多晶硅料采购合同，金额约49.46亿元。
• 皖能电力：拟公开发行可转换公司债券，收购神皖能源49%股权。
• 国电南瑞：中标国家电网张北柔性直流电网试验示范工程，中标金额约2.5亿元。
• 中利集团：收购比克动力1.95%股权，持股增至4.88%。
• 科士达：2017年营收增长55.94%，净利润增长25.55%。

投资、并购与资产转让

• 赛摩电气：拟非公开发行股份及现金购买广浩捷精密机械100%股权，交易总额3.327亿元。
• 璞泰来：2017年营收增长34.10%，净利润增长27.47%。
• 当升科技：2017年营收增长61.70%，净利润增长151.97%。
• 宏发股份：新能源汽车继电器业务增长显著，预计2018年EPS为1.61元，维持“推荐”评级。
• 科士达：预计2018-2020年EPS分别为0.69、0.91、1.13元，目标价20.7元，维持“强推”评级。

行业信息总结

新能源汽车

• 深圳市发改委：发布动力电池回收方案，推动新能源汽车产业链完善。
• 工信部/财政部/国家税务总局：加强新能源汽车免征购置税管理，建立动态机制。
• 河南新能源汽车产量：1-2月增长497.1%，显示强劲增长趋势。
• 宁德时代：入选2017中国独角兽企业，成功过会，预计4月份产能将释放。

电力设备

• 晶科能源：签订2.75GW光伏组件供货协议，为全球最大单笔订单。
• 河南能监办：2月新能源发电量同比增长99.21%，显示行业复苏。
• 国家能源局：发布2018年市场监管工作要点，推进电力市场建设。
• 国家电网：出台20项措施促进新能源消纳，推动市场化交易。

科技前瞻

• 宝马与MIT合作：利用晶格动力学加速固态电池开发。
• 美国锂空气电池：成功制成可循环700次的锂空气电池，有望突破电动车续航瓶颈。

市场数据

电芯市场价格

• 主流2500mAh圆柱产品价格6.6-6.9元/颗，涨幅0.1元/颗。
• 动力电池产量不足4成，预计4月份将有所复苏。

正极材料价格

• NCM523动力型三元材料主流价23.5-24万元/吨，容量型三元材料21-22.5万元/吨。
• 市场报价混乱，动力型三元材料出货不佳，市场呈现“有价无市”局面。

负极材料价格

• 低端产品2.6-3.2万元/吨，中端产品4.8-6.2万元/吨，高端产品7-10万元/吨。
• 需求仍处于淡季，市场整体价格稳定。

隔膜市场价格

• 干法双拉价格1.3-1.6元/平，干法单拉2.5-3元/平，干法三层4-4.5元/平。
• 湿法基膜主流价格3.2-4元/平，12μ价格4.2-4.6元/平，9μ价格4.6-5元/平，7μ价格5-5.5元/平。

电解液市场价格

• 主流价格3.8-5万元/吨，高端产品8万元/吨，低端产品2.5-3.2万元/吨。
• 产品价格窄幅下滑，预计4月份订单量将有所提升。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能影响行业盈利。
• 政策扶持力度不及预期：可能抑制行业增长。
• 全球光伏装机不及预期：可能影响光伏行业增长。
• 电力设备与新能源产业发展不及预期：可能影响相关企业业绩。
• 智能电网建设进度低于预期：可能影响电力设备市场需求。