20180408-天风证券-电气设备_CATL闪电过会_能源局监管强调清洁能源入网与交易_22页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年4月新能源汽车、光伏、风电等领域的市场动态及行业趋势，重点围绕宁德时代首发过会、光伏行业政策导向、风电行业增长与成本下降等关键事件展开。同时，提供了行业价格走势、企业投资动态及未来发展方向的建议。

主要观点

新能源汽车板块

• 宁德时代首发过会：宁德时代以仅24天的审核周期成功过会，预计融资金额131.2亿元，估值超过1,300亿元，成为行业最强催化剂。
• 第三批《目录》发布：共包含304款新车型及57款变更拓展车型，乘用车能量密度和续航里程显著提升，但160Wh/kg关卡尚未突破。
• 市场格局变化：宁德时代在专用车领域首次超越竞争对手，带动行业洗牌。二线电池企业竞争激烈，但整体市场仍以三元电池为主。
• 投资建议：重点推荐宁德时代供应链企业（如长园集团、东方精工、璞泰来、先导智能、创新股份、天赐材料），以及受益于CATL带动估值提升的国轩高科、澳洋顺昌、亿纬锂能，同时建议关注宏发股份、杉杉股份、当升科技等细分领域龙头。

光伏板块

• 能源局监管重点：强调清洁能源入网与交易，推动分布式光伏就近消纳，促进“隔墙售电”方案及配额制实施。
• 政策导向：通过市场化交易和价格机制改革，引导光伏产业向高效、可持续方向发展。
• 投资建议：继续推荐隆基股份、通威股份、林洋能源，建议关注阳光电源、正泰电器。

风电板块

• 2017年新增装机容量：全国新增装机容量1966万千瓦，同比下降15.9%，但海上风电新增装机量达116万千瓦，同比增长97%。
• 行业集中度提升：前十大整机制造商市场份额由2013年的77.8%提升至2017年的89.5%，行业竞争格局优化。
• 成本下降趋势：陆上风电机组报价降至3000元/千瓦，进一步推动“2020年风火同价”目标。
• 投资建议：推荐天顺风能与泰胜风能，建议关注低估值的金风科技。

关键信息

市场表现

• 截至4月4日，上证综指下跌1.19%，沪深300下跌1.12%。
• 新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌2.88%、2.22%、1.61%、1.05%、2.23%、1.31%。
• 领涨股包括麦迪电气（+46.51%）、大烨智能（+36.87%）、星云股份（+18.96%）、银星能源（+16.09%）。

产业链价格及数据

• 电池材料：电池级碳酸锂主流价15.1-15.6万元/吨，电池级氢氧化锂15万元/吨；电解钴报价65.5-67.5万元/吨，四氧化三钴49.5-50.5元/千克，硫酸钴14.8-15.5万元/吨，硫酸锰6600-6900元/吨。
• 负极材料：价格稳定，低端产品2.6-3.2万元/吨，中端产品4.8-6.2万元/吨，高端产品7-10万元/吨。
• 隔膜：价格低位运行，干法双拉1.3-1.6元/平，干法单拉2.5-3元/平，湿法基膜3.2-4元/平。
• 电解液：主流价3.8-5万元/吨，高端产品报价8万元/吨，低端产品2.5-3.2万元/吨。
• 三元材料：NCM523动力型主流价23.5-24万元/吨，容量型主流价21-22.5万元/吨，NCM811报价26-27万元/吨。
• 多晶硅：价格稳定，2017年全球市场仍保持增长，中国成为最大生产国和需求国。

企业动态

• 宁德时代：首发过会，带动行业估值提升。
• 比亚迪：在长沙投资30亿元建设新能源汽车智能工厂，预计2019年试生产，2020年全面投产。
• 隆基股份：计划在宁夏建设228MW太阳能项目，与NextEra Energy签订大额光伏组件供货协议。
• 天顺风能与泰胜风能：作为风塔龙头企业，被重点推荐。
• 金风科技：2017年净利润30.55亿元，市场占有率29%，全球排名第三。

风险提示

• 新能源汽车推广可能不达预期。
• 新能源发电政策支持及补贴发放可能不达预期。

行业资讯

• 宁德时代：成为新能源汽车行业的标杆，推动产业链升级。
• 分布式光伏：成为新增装机的主要方向，政策推动其就近消纳。
• 海上风电：发展迅速，成为未来重点。
• 储能市场：全球预计2018年达到19.8亿美元，2023年将达85.4亿美元。
• 特高压工程：如北京西～石家庄1000千伏交流特高压输变电工程开工。
• 国际合作：如南方电网收购马来西亚埃德拉公司37%股权，推动国际化发展。

电力设备行业动态

• 禾望电气：计划在金寨县投资6-7亿元建设光伏电站及装备制造业。
• 良信电器：收到政府补贴400万元。
• 通光电缆：其控股子公司完成工商注册。
• 安靠智电：持股5%以上股东减持股份。
• 中环装备：申请银行贷款2亿元用于节能环保装备项目。

投资建议

• 新能源汽车：推荐宁德时代供应链企业及细分领域龙头。
• 光伏：推荐隆基股份、通威股份、林洋能源，建议关注阳光电源、正泰电器。
• 风电：推荐天顺风能与泰胜风能，建议关注金风科技。

附：主要企业信息

股票代码	股票名称	收盘价	投资评级	EPS(元)	P/E
002074.SZ	国轩高科	21.68	买入	1.17	18.53
600884.SH	杉杉股份	19.13	买入	0.29	65.97
600885.SH	宏发股份	39.57	买入	1.09	36.30
600525.SH	长园集团	17.08	买入	0.49	34.86
601012.SH	隆基股份	32.56	买入	0.78	41.74
300450.SZ	先导智能	71.00	买入	0.66	107.58
002245.SZ	澳洋顺昌	8.99	买入	0.21	42.81

行业走势与展望

• 新能源汽车：预计2018年电池组能量密度、乘用车续航里程将显著提升，推动行业增长。
• 光伏：政策支持下，分布式光伏有望迎来增长，同时需解决消纳问题。
• 风电：行业集中度提升，成本下降，未来增长空间广阔。