20180128-新时代证券-新经典-603096.SH-精品图书出版持续强势_归母净利润预增52_畅销书出版龙头成长势头强劲_9页_993kb

归母净利润预增52%，畅销书出版龙头成长势头强劲

核心内容

本报告分析了一家民营图书出版龙头公司2017年的业绩表现及未来发展趋势，指出其通过业务转型和畅销书出版实现了显著的盈利增长，并有望在未来两年继续保持高增长态势。

主要观点

• 业务转型成效显著：公司持续加大自有版权图书策划与发行业务投入，减少图书分销业务，使得自有版权图书收入同比增长46.7%，图书分销收入下降55.8%。高毛利的自有版权图书业务对利润贡献更大，推动全年利润增长。
• 畅销书表现强劲：公司自有版权图书在2017年畅销书榜单中占据重要位置，如《解忧杂货店》位列第1，《白夜行》第4，《嫌疑人X的献身》第5。《窗边的小豆豆》累计销量超1000万册，成为公司畅销书代表。
• 市场整合趋势明显：图书零售市场正经历线上渠道驱动增长、头部效应增强、少儿图书占比上升等变化。公司凭借线上销售优势和对畅销、长销图书的出版能力，持续强化行业龙头地位。
• 人才战略支撑发展：公司实施第一期股权激励计划，吸引优秀人才，扩充编辑队伍，提升内容创意能力，巩固其在出版领域的核心竞争力。
• 影视改编带来新增长点：公司已布局影视剧投资，尝试“图书+影视”运营模式，推动文学IP影视化，为公司带来业绩弹性。
• 盈利预测乐观：预计公司2017-2019年归母净利分别为2.31/2.89/3.66亿元，对应EPS分别为1.72/2.15/2.72元，PE分别为36/29/23倍。公司未来两年增速预计超过20%，市占率持续提升。
• 估值合理，维持推荐评级：公司市盈率和市净率持续下降，反映市场对其未来增长的预期，维持“推荐”评级。

关键信息

业绩表现

• 2017年净利润增长：预计归母净利润同比增长约52.01%，达到2.31亿元。
• 主营业务贡献：自有版权图书策划与发行业务收入增长46.7%，带动公司整体利润增长。
• 非经营性收益：公司通过理财和政府补助获得额外收益，分别为2,627万元和2,535万元。

财务预测

市场表现

• 股价表现：截至2018年1月26日，公司股价为62.58元，一年内波动范围为25.86-74.95元。
• 换手率：近3月换手率高达138.07%，显示市场关注度较高。

风险提示

• 宏观经济不景气：可能影响图书市场需求。
• 影视衍生业务不达预期：可能对整体业绩造成影响。
• 市场风险偏好变化：可能导致龙头白马估值中枢下移。

未来展望

公司通过持续的业务转型和内容创意投入，巩固了其在畅销书出版领域的领先地位。随着图书市场整合的深入，公司有望进一步提升市占率，实现持续增长。同时，影视改编业务的拓展为公司带来新的业绩增长点，推动其向多元化内容运营模式发展。