20171019-安信证券-新经典-603096.SH-以匠人之姿塑图书经典_携版权之利谱业绩新篇_32页_1mb

新经典（603096.SH）深度分析总结

核心内容概述

新经典是一家专注于图书策划、发行及分销的民营出版企业，自2002年成立以来，持续深耕文学与少儿图书市场，通过精品战略和版权运营实现了业绩的持续增长。公司于2017年4月25日登陆上交所，成为首家上市的民营出版公司。其核心优势在于多年积累的版权资源、市场敏锐度和发行渠道优势，同时积极布局数字出版与版权运营新业务，未来成长空间广阔。

主要观点

行业分析

• 图书市场持续增长：2016年图书零售市场规模达701亿元，同比增长12.34%，其中线上渠道贡献主要增长动力，网上书店销售额同比增长30.36%。
• 少儿与文学类图书景气度高：少儿类图书码洋占比最高（23.5%），增速最快（28.84%），文学类图书增速为16.10%。两者作为行业增长的核心驱动力，未来仍有较大发展空间。
• 数字阅读市场快速扩张：2016年我国数字阅读市场规模达120亿元，同比增长25%，渗透率持续提升。数字出版作为内容产业的延伸，成为出版企业转型升级的重要方向。
• 版权运营成为重要增长点：图书版权在版权贸易中占比最高，版权输出增长迅速，未来版权变现空间巨大，尤其是文学作品改编影视等领域的潜力巨大。

公司分析

• 核心竞争力突出：公司专注文学与少儿图书，打造长销经典，如《百年孤独》、《解忧杂货店》、《窗边的小豆豆》等，具有强大的选题策划与发行能力。
• 股权结构稳定：公司由创始人陈明俊与陈李平兄弟控制，股权集中，有利于公司战略执行与业务发展。
• 财务表现优异：公司业绩持续高增长，2017年上半年营收与净利润分别同比增长15.14%和61.62%，毛利率和净利率稳步提升。
• 业务布局多元：公司不仅在传统图书业务上表现突出，还积极拓展数字出版、版权运营、实体书店等新业务，增强业绩弹性。

关键信息

财务数据

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：78.44元
• 当前股价：63.88元
• 估值切换：公司处于估值切换阶段，成长性好，具有稀缺性。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为2.21亿元、3.02亿元、4.03亿元，EPS分别为1.64元、2.24元、2.99元，对应PE分别为41倍、30倍、23倍。

风险提示

• 选题偏差：可能影响图书适销性。
• 数字阅读冲击：对纸质图书销售产生负面影响。
• 影视回报不及预期：可能导致投资损失。

战略与业务布局

• 精品图书策划：公司坚持“畅销且长销”策略，不断推出高质量、高影响力图书。
• 数字出版：公司2012年设立数字图书部门，2015年之后数字图书业务增速显著，毛利率提升。
• 版权运营：公司依托丰富的版权储备，拓展影视、音乐、游戏等多领域版权开发，如《从你的全世界路过》、《后会无期》等。
• 实体书店：公司收购PageOne书店，加强线下渠道布局，拓展读者体验。

总结

新经典凭借多年深耕图书市场，形成了在文学与少儿图书领域的核心竞争力。其精品战略、版权运营与数字出版的多元化布局，为公司提供了持续增长的动力。随着行业景气度的提升与公司业务的不断拓展，未来有望成为图书出版行业的领军企业。