20170815-光大证券-新经典-603096.SH-大众图书策划发行龙头_超级畅销书+影视__前景广阔_15页_1mb

新经典图书策划发行公司分析总结

核心内容

新经典是一家专注于大众图书策划与发行的龙头企业，拥有强大的产品团队和品牌影响力，在文学、少儿等领域具有全国领先的市场地位。公司通过成功策划和发行《百年孤独》、东野圭吾系列、三毛系列等超级畅销书，建立了“畅销并长销”的精品图书品牌形象。此外，公司已涉足影视行业，设立新经典影业与尔马影业，未来“图书影视互动”业务具有广阔的发展前景。

主要观点

• 行业趋势：图书线上销售持续增长，2016年线上销售码洋达365亿元，增速达30%。少儿与文学类图书是主要增长动力，贡献了市场增长的一半。
• 市场集中度：图书零售市场呈现明显的头部效应，销量排名前5%的图书贡献了64.43%的销售码洋。线上销售渠道通过畅销排行榜和社交媒体放大了TOP内容的影响力。
• 公司优势：公司拥有丰富的版权资源，截至2016年底，共拥有2967项图书版权，其中畅销品种比例较高。公司与当当网、京东、亚马逊等核心客户建立了稳固的合作关系，占据公司收入的约50%。
• 运营效率：公司自建物流体系，提升运营效率和盈利能力。库存与物流管理能力较强，存货余额占收入比例较低，保障了整体经营效益。
• 未来规划：公司计划三年内投资4.35亿元，采购1525种图书版权，进一步丰富产品组合，强化大众图书品种布局。同时，公司正积极拓展影视业务，未来将通过影视改编实现内容价值的延伸。

关键信息

公司概况

• 主营业务：图书策划与发行、图书分销、影视剧策划业务。
• 市场地位：新经典连续5年位居当当图书供应商年度第一，2016年在当当、京东、亚马逊三大平台畅销书榜单中表现优异。
• 版权资源：截至2016年底，公司拥有2967项图书版权，其中文学类版权占比最高。
• 客户结构：前五大客户中，当当网、京东、亚马逊占据3席，销售收入占比约50%。

财务表现

• 收入与利润：2012-2016年，公司归母净利润从4800万元增长至1.52亿元，年复合增速达33%。
• 盈利预测：2017-2019年，公司EPS分别为1.58、2.08、2.51元，对应PE分别为30、23、19倍。
• 毛利率：公司自有版权图书毛利率逐年提升，2016年达36.60%，2019年预计达到46.62%。

投资建议

• 评级：首次给予“增持”评级。
• 目标价：55.3元，目标期限为6个月。
• 增长预期：预计未来三年公司收入和净利润将实现较快增长，尤其是自有版权图书和数字图书及影视业务。

风险提示

• 市场风险：图书销售市场可能面临下滑，尤其是受新媒体冲击导致纸质书阅读率下降。
• 竞争风险：大众图书策划与发行市场化程度仍有待提升，新参与者可能加剧竞争。
• 新业务风险：影视业务作为新兴领域，存在拓展失败的风险。
• 政策风险：政策变化可能对图书市场及公司业务产生影响。

未来展望

新经典公司计划在未来三年大幅增加图书版权采购，进一步丰富产品线，提升市场份额。同时，公司正积极布局影视业务，通过畅销书改编切入影视产业链，有望实现跨行业增长。随着版权资源的积累和运营效率的提升，公司具备较强的成长潜力和盈利能力。