20210420-山西证券-新经典-603096.SH-疫情影响业绩小幅下滑_畅销与长销品种彰显内容实力_5页_1mb

新经典2020年业绩公告总结

核心内容概述

新经典（603096.SH）于2021年4月20日发布了2020年度业绩公告。尽管受疫情影响，公司整体业绩出现小幅下滑，但其在畅销与长销品种、数字图书业务及海外布局等方面展现出较强的内容实力和增长潜力。分析师徐雪洁对公司的未来表现持积极态度，维持“增持”评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2020年实现87,593.03万元，同比减少5.34%。
• 净利润：2020年实现22,264.87万元，同比减少8.77%。
• 分红方案：公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.50元（含税），每10股以资本公积转增2股。

2. 季度表现

• 2020年第四季度：
  • 营业收入2.21亿元，同比减少4.98%，环比增长1.22%。
  • 归母净利润4,701.03万元，同比增长17.37%，环比减少0.66%。
• 全年调整后业绩：剔除书店剥离影响后，全年业绩仅下降2.73%，表明核心业务仍保持稳定。

3. 毛利率与费用率

• 毛利率：2020年为48.03%，同比上升2.48个百分点，主要得益于自有版权策划与发行业务的毛利率提升。
• 费用率：
  • 销售费用率12.88%，同比上升1.23个百分点。
  • 管理费用率8.01%，同比上升2.16个百分点。
  • 研发费用率0.39%，同比持平。
  • 财务费用率-0.37%，同比微降0.01个百分点。

4. 主营业务分析

• 自有版权图书：
  • 营收70,660.44万元，同比减少1.59%。
  • 毛利率51.27%，同比上升1.05个百分点。
  • 文学类图书：营收40,351.51万元，同比减少9.22%，毛利率50.77%，同比上升0.06个百分点。
  • 少儿类图书：营收23,744.65万元，同比增长11.67%，毛利率50.94%，同比上升0.70个百分点。
  • 社科及其他类图书：营收6,564.28万元，同比增长7.86%，毛利率55.61%，同比上升9.10个百分点。
• 非自有版权图书：营收9,652.03万元，同比减少22.25%，毛利率16.23%，同比下滑0.81个百分点。
• 数字图书：营收2,408.50万元，同比增长36.87%，毛利率62.85%，同比上升0.87个百分点。
• 海外业务：营收4,743.38万元，同比增长35.83%，但整体亏损738.61万元。

5. 现金流与应收账款

• 经营活动现金流：2020年净额1.97亿元，同比减少17.42%；Q4净额1.26亿元，同比增长35.55%，环比增长97.78%。
• 应收账款：期末账面价值1.35亿元，较年初增长33.78%；周转天数为48.45天，较2019年增加2天，主要受疫情影响。

6. 市场表现与投资建议

• 市占率：2020年公司码洋销售份额占据图书零售市场第一位。
• 投资建议：预计公司2021-2023年EPS分别为1.93/2.14/2.42，对应4月19日收盘价（52.63元）PE分别为27/25/22，维持“增持”评级。
• 新书表现：《沉默的大多数2020版》《文城》进入新书畅销TOP10，《你当像鸟飞往你的山》等畅销图书稳居开卷畅销榜前十。

7. 风险提示

• 图书销量下滑：受市场环境变化影响，存在销量下降的风险。
• 知识产权侵权：盗版问题可能对公司利润造成影响。

结论

新经典在2020年面对疫情冲击，仍通过自有版权图书的稳定销售和数字图书业务的快速增长保持了较强的盈利能力。公司持续在IP开发与海外拓展方面进行布局，未来增长潜力较大。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。