20220731-国盛证券-纺织服装-周专题_国际运动品牌追踪_adidas_PUMA调整指引_15页_1002kb

纺织服装行业周专题总结

核心内容概述

本周专题聚焦于国际运动品牌Adidas和PUMA的业绩调整及市场表现，同时涵盖纺织服装行业新股动态、重点公司公告、近期研究报告及行业要闻。

主要观点

1. 品牌商表现

• Adidas：受Q3以来大中华区收入恢复慢、库存过剩及疫情反复影响，下调2022全年盈利预期，货币中性收入增速预期降至中到高单位数（此前为11%），大中华区H2营收预计双位数下滑（此前预期持平）；毛利率和经营利润率均下调，净利润预期降至13亿欧元。
• PUMA：2022年上半年营收同比增长19%（货币中性），其中第二季度营收增长18.4%，超出市场预期。公司上调全年调整后收入增长目标至中双位数，并预测2022财年EBIT在6-7亿欧元之间，净利润相应提高。

2. 行业趋势与机会

• 运动鞋服赛道：若2022H2疫情稳定，终端复苏弹性较大。安踏、李宁、特步等品牌Q2流水增长显著，高于行业整体水平，预计下半年增长弹性较好。
• 中长期趋势：服装消费呈现多样化、功能化和品牌化趋势，国产品牌如李宁、安踏、特步等有望持续崛起，自我IP化是中长期核心竞争力。

3. 推荐标的

• 运动鞋服：推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别为24/20/20倍。
• 休闲服饰：推荐【波司登、比音勒芬】，分别对应FY2023/2022年PE为17/15倍。
• 制造商：关注【申洲国际、华利集团、健盛集团】，对应2022年PE分别为22/20/13倍。
• 黄金珠宝：推荐【周大福】，对应FY2023PE为21倍。

重点公司近期公告

周大生

• 2022年半年度业绩快报：营收同比增长82.79%，自营线上增长38.93%，加盟增长140.4%；净利润同比下降4.07%。

老凤祥

• 发布2021年年度权益分派实施公告：每10股派发1.45元人民币现金红利。

华利集团

• 2022H1收入增长21%，业绩增长21%，扣非业绩增长18%；Q2收入增长29%，业绩增长28%，毛利率回升；全年预计增长20%左右。

比音勒芬

• 2022Q2流水表现强劲，全年预计增长接近30%；渠道快速成长，注重全渠道运营，预计2022年PE为15倍，目标PE为24倍。

新股日历

行业要闻

• Gucci：开云集团上半年收入增长23%至99.3亿欧元，可比销售额增长16%，营业利润增长26%至28.2亿欧元，但第二季度增长放缓。
• SHEIN：股东考虑在IPO前出售股份，估值缩水30%，反映资本市场对其前景的担忧。
• Skechers：上半年销售额增长19.1%，但净利润下滑10.6%；Q2销售额增长12.4%，净利润下滑34.1%。
• 市场表现：品牌服饰板块下跌1.23%，纺织制造板块上涨0.21%。
• 棉价波动：国棉328价格同比下降11%至15818元/吨，长绒棉价格同比上涨81%至46600元/吨；内外棉价差为3478元/吨。

风险提示

• 新冠疫情影响超预期
• 终端消费低迷风险
• 门店扩张不及预期
• 大客户订单波动风险
• 外汇波动风险
• 棉价波动风险

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%~+5%）、减持（跌幅5%以上）
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~+10%）、减持（跌幅10%以上）

免责声明

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