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纺织服装行业周专题总结

核心内容

2022年2月4日，北京冬奥会正式开幕，中国品牌在国际舞台获得广泛曝光，推动了运动鞋服消费热潮。同时，国际品牌也通过冬奥会展示了其设计与科技实力，进一步提升了运动服饰市场的关注度。本报告从品牌商、制造商、重点公司公告及行业要闻等方面对纺织服装行业进行了全面分析，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

品牌商

1. 短期影响：

   • 春节与冬奥会因素可能提振服饰消费。
   • 疫情反复仍对零售环境造成冲击，中高端服饰品牌表现优于大众品牌。
   • 运动鞋服市场因高基数原因，可能面临波动。

2. 中期趋势：

   • 消费情绪和国产品牌的产品力、品牌力持续提升。
   • 优质国产品牌在中长期仍具有增长潜力。

3. 投资建议：

   • 推荐【比音勒芬】，对应2022年PE为17倍。
   • 自上而下看好运动鞋服赛道，推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2022年PE分别为37倍、29倍、28倍。

制造商

1. 短期环境：

   • 行业竞争格局优化，疫情加速落后产能出清。
   • 品牌商订单短缺，对制造商形成利好。

2. 投资建议：

   • 推荐【申洲国际】，对应2022年PE为30倍。
   • 关注【华利集团】，对应2022年PE为31倍。

关键信息

重点公司近期公告

• 华利集团：

  • 2021年净利润预计26.30亿元-29.12亿元，同比增长40%-55%。
  • 业绩增长主要得益于新产品开发能力、产能扩张及客户需求恢复。

• 太平鸟：

  • 2021年净利润预计6.6亿元，同比下降约7%。
  • 主要原因是疫情反复和暖冬气候导致零售额下降，以及营销和捐赠费用增加。

• 稳健医疗：

  • 2021年净利润预计12.0亿元~13.5亿元，同比下降64.57%~68.51%。
  • 医用耗材业务收入大幅下降，主要受全球产能扩张及价格回归常态影响。
  • 健康生活消费品业务收入同比增长13.73%。

• 森马服饰：

  • 2021年净利润预计14.5亿元-15.5亿元，同比增长79.97%-92.38%。
  • 去年同期受疫情影响和法国KIDILIZ集团亏损影响，基数较低。

重点公司近期报告

• 安踏体育：

  • Q4流水环比提速，全年业绩表现亮眼。
  • 强研发推动产品升级，"双奥"战略提升品牌影响力。
  • 投资建议：预计2021-2023年归母净利润为77.5/94.0/121.1亿元，对应2022年PE为29倍，维持“买入”评级。
  • 风险提示：疫情持续、终端需求下滑、海外业务拓展不顺、人民币汇率波动。

• 特步国际：

  • 2021年Q4流水增长提速，全年业绩大幅增长。
  • 新品牌拓展稳步推进，终端进入开店轨道。
  • 投资建议：预计2021-2023年归母净利润为8.85/11.19/13.51亿元，对应2022年PE为28倍，维持“买入”评级。
  • 风险提示：新品牌拓展不及预期、全球疫情反复、娱乐营销影响专业形象。

• 比音勒芬：

  • 运营稳健，增长确定性佳。
  • 聚焦品牌特色，通过产品与营销组合拳提升业绩。
  • 投资建议：预计2021-2023年归母净利润为6.0/7.8/9.8亿元，对应2022年PE为17倍，维持“买入”评级。
  • 风险提示：疫情持续、宏观经济疲软、威尼斯品牌孵化不达预期、运动休闲消费市场景气度回落。

• 迪阿股份：

  • 钻戒行业头部企业，差异化竞争优势明显。
  • 投资建议：预计2021-2023年归母净利润为13.16/17.63/22.77亿元，对应2022年PE为24倍，首次覆盖给予“增持”评级。
  • 风险提示：疫情反复、线下渠道扩张不及预期、婚庆市场发展不及预期、行业竞争激烈影响品牌独特性。

本周行情

• A股：

  • 品牌服饰板块下跌4.68%，纺织制造板块下跌4.13%，沪深300指数下跌4.51%。
  • 周涨跌幅前三：华斯股份（+8.39%）、华利集团（+6.37%）、安正时尚（+2.52%）。
  • 周涨跌幅后三：*ST拉夏（-20.90%）、日播时尚（-19.17%）、开润股份（-10.13%）。

• H股：

  • 周涨跌幅前三：361度（+12.20%）、晶苑国际（+11.64%）、李宁（+11.10%）。
  • 周涨跌幅后三：超盈国际控股（-0.43%）、中国利郎（0.00%）、滔搏（+1.43%）。

上游价格

• 棉价波动：
  • 国棉328价格同比上涨49%，达到22718元/吨。
  • 长绒棉价格同比上涨120%，达到45800元/吨。
  • 内棉价格高于外棉价格1157元/吨。

风险提示

• 新冠疫情影响时间及范围超预期。
• 下游客户订单波动影响营业收入。
• 海外业务拓展不及预期。
• 棉价波动风险。
• 外汇波动风险。

行业要闻

• 斯凯奇：

  • 2021年全年销售额达62.9亿美元，同比增长36.7%。
  • 中国零售总额达228亿元人民币，同比增长24%。
  • 通过多元化店铺组合和产品布局，持续渗透下沉市场。

• 九牧王：

  • 再度登陆巴黎时装周，演绎“绣”文化，开展唐风裤秀。
  • 以盛唐文化为灵感，融入现代设计，提升男裤服饰艺术审美。

总结

本报告指出，冬奥会提升了国产品牌的国际曝光，带动了运动鞋服消费热情。同时，国际品牌通过冬奥会展示设计与科技实力，进一步推动市场关注。在投资方面，建议关注运营稳健、估值有提升空间的国产品牌，如【比音勒芬】、【李宁、安踏体育、特步国际】等，以及具备差异化竞争优势的制造商【申洲国际、华利集团】。此外，需关注疫情、棉价、汇率等风险因素对行业的影响。