2025-02-11-招商银行-美国CPI通胀数据点评（2024年12月）_鹰派基调仍难扭转_4页_646kb

鹰派基调仍难扭转——美国CPI通胀数据点评总结

核心内容

• 通胀数据：2024年12月美国CPI同比增速为2.9%（略低于市场预期），环比0.4%。核心CPI同比增速回落至3.2%（低于预期），环比0.2%，表明短暂反弹后通胀可能继续降温，触及2%的可能性存在。

主要发现

• 短期趋势：核心通胀回落可能软化美联储鹰派立场，但服务通胀仍可下行，经济扩张基本平稳。
• 风险因素：中期二次通胀风险显著，包括特朗普政策、自然灾害和保险通胀，这支撑美联储维持较高利率。
• 政策影响：美联储可能在2025年将政策利率中枢保持在4%上方，避免过早降息。

分节概述

• 总览：CPI通胀总体反弹，但核心通胀意外下降，服务通胀主导下行趋势。
• 服务通胀：继续回落，住房服务通胀由楼市降温拖累，非住房服务渐软化，增速有望进一步下降；同时存在薪资增长和自然灾害导致的二次加速风险。
• 商品通胀：同比转正，受油价和汽车价格支撑，但美元强和贸易因素限制上行，未来可能加速。
• 市场：交易偏向鸽派，市场预期降息时点提前至2025年7月，股票上涨，美元流动性宽松。
• 美联储立场：短期鹰派.glide软化，但中期鉴于通胀风险和财政因素，预计利率维持高位。

结论

鹰派基调短期受通胀回落影响略有缓和，但中长期通胀压力和政策不确定性仍可能将美联储利率策略推高至4%以上，建议投资者关注未来通胀数据和地缘风险。