20221215-招商银行-2022年11月美国CPI数据点评_美联储或提前追上通胀曲线_4页_766kb

报告摘要

2022年11月美国CPI同比上涨7.1%，低于市场预期的7.3%，较前值回落0.6个百分点；核心CPI同比上涨6.0%，较前值回落0.3个百分点。整体来看，CPI通胀数据超预期回落，主要受到商品项通胀显著下降的推动，同时服务项通胀虽创新高，但环比动能减弱，显示美国通胀曲线正在逐步下行。

能源与食品通胀稳步回落：
能源项CPI同比增速降至13.1%，连续第五个月回落，对CPI贡献1.0个百分点。食品项同比增速降至10.6%，连续第三个月回落，对CPI贡献1.4个百分点。两者均受基数效应和国际油价回落影响。
核心商品通胀超预期回落：
核心商品CPI同比增速为3.7%，较前值回落1.4个百分点，环比增速为-0.5%，连续两个月大幅下跌。二手车价格环比下跌2.9%，连续第五个月为负，是核心商品通胀回落的主要驱动因素。新车价格涨幅跌至0，家具价格小幅反弹。
核心服务通胀创新高但环比放缓：
核心服务CPI同比增速达6.8%，创历史新高，对CPI贡献3.9个百分点。然而，其环比增速为0.4%，较前值回落0.1个百分点。房租、医疗和交通服务价格均出现环比回落，但服务业平均时薪仍保持增长，显示服务通胀内生动能仍较强。
美联储加息步伐放缓：
美联储在12月加息50个基点，预计2023年仍将加息2次，合计加息幅度为50个基点。加息周期高点或位于4.75%。若通胀持续快速回落，政策利率有望在2023年一季度成功追上通胀曲线，实际利率由负转正，对经济收缩作用增强。