2022-02-20-招商银行-快评号外第403期_2022年1月物价数据点评-CPI和PPI通胀双双回落_4页_773kb

CPI 和 PPI 通胀双双回落

2022年1月物价数据简要点评

一、CPI 同比和环比双双回落

• CPI 同比增速环比下降0.6pct至0.9%，环比由负转正，上涨0.4%。
• 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月持平。

二、CPI 增速回落主因

（一）消费不足影响

• 多地疫情及就业形势严峻抑制消费需求，春节期间相关活动未恢复至疫情前水平。
• 春节假期全国旅客发送量同比下降67.9%，国内旅游收入仅恢复56.3%。

（二）食品价格对CPI拖累扩大

• 食品价格同比下降3.8%，降幅较上月扩大2.6pct，其中猪肉和鲜菜价格下降明显，鲜果和水产品价格上涨；拉低CPI涨幅至-0.72pct；非食品价格基本稳定(同比上涨2.0%)。

（三）走势展望

• 随着春节消费季结束，食品价格预计继续回落。
• 市场对成品油价格微调提供支撑，未来需关注猪肉价格回升的拉动作用。

三、PPI 同比、环比均继续下落

• CPI-PPI差距收敛至-8.2pct，显示利润分配逐步向下游企业转移。

四、PPI 结构性下行原因

（一）上游板块跌势显著

• 煤、铁开采同比涨幅同比分别下降15.5pct、6.3pct，生产资料类价格成下跌主因。

（二）生活资料价格平稳

• 生活资料价格同比上涨0.8%，与上月基本持平。

（三）前景分析

• 当前需求不振、保供稳价政策推进导致价格趋势将持续下滑；应密切关注国际能源价格对国内输入影响。