20220330-东北证券-海尔智家-600690.SH-海尔智家2021年报业绩点评_高端化推进_海外布局收获_效率提升利润亮眼_4页_704kb

海尔智家2021年报业绩点评总结

核心内容

海尔智家于2022年3月30日发布了2021年度报告，报告显示公司在2021年实现了稳健增长，尤其是在高端化战略和海外布局方面表现突出。整体来看，公司展现了强大的经营韧性，盈利能力显著提升。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入2275.56亿元，同比增长8.5%。若剔除卡奥斯、日日顺物流业务剥离的影响，营收同比增长15.8%。归母净利润达到130.7亿元，同比增长47.1%，毛利率为31.2%，同比提升1.6个百分点。
• 高端品牌增长：卡萨帝品牌在2021年收入达到129亿元，同比增长超过40%。卡萨帝在冰箱、厨电和空调领域均实现显著增长，其中卡萨帝冰箱万元以上市场份额提升2.8个百分点至46.7%，厨电收入同比增长26.1%，空调收入同比增长26.2%。
• 海外市场表现：海外业务收入为1137.25亿元，同比增长13%。经营利润达59.26亿元，同比增长48.1%，经营利润率提升至5.2%，显示公司海外布局成效显著。北美市场收入增长10.3%，欧洲市场增长19.5%，澳新、南亚、东南亚市场分别增长17.3%、30.5%、15%。
• 数字化变革：公司持续推进数字化变革，提升运营效率，降低成本。销售、管理、财务费用率分别为16.1%、4.6%、0.3%，同比分别下降1.1/0.5/0.3个百分点。归母净利率达到5.74%，同比增长1.51个百分点。
• 效率提升：海尔客单价增长12.5%，人均获客量增长38%，员工整体提效8%，门店运营效率提升53%，展现出公司在效率提升方面的显著成效。
• 投资建议：预计公司2022-2024年营收增速分别为12.75%、8.88%、8.11%，归母净利润增速分别为19.82%、14.7%、16.25%。当前股价对应2022-2024年估值分别为13.51x、11.78x、10.14x，继续给予“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格持续上涨和疫情反复可能对销售业绩产生影响。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

估值与盈利预测

股票数据

研究团队简介

• 陈玉卢：南开大学企业管理硕士，南开大学工商管理本科，现任东北证券银行&家电组长，2019年加入东北证券研究所。
• 谷诚：威斯康辛大学麦迪逊分校硕士，上海财经大学金融学本科，现任东北证券家电组研究助理，2021年加入东北证券。

风险提示

• 原材料价格持续增长
• 疫情反复影响销售业绩

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布，不构成对任何人的证券买卖建议。报告内容和意见仅反映当日判断，不保证不发生变化。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，也不对使用本报告引发的任何直接或间接损失负责。

分析师声明

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