酒店行业深度研究报告_把握结构改善_酒店龙头高成长_40页_3mb

社会服务行业评级总结

行业概述

社会服务行业目前处于复苏阶段，经济型酒店和中端酒店均展现出增长潜力。经济型酒店供需结构改善，进入提价周期；中端酒店则因消费升级而崛起，市场集中度不断提升。行业整体趋势向好，建议关注龙头公司，把握其高成长机遇。

核心内容

1. 经济型酒店：供需改善，进入提价周期

• 需求增长：商旅和旅游住宿需求稳步增长，特别是2016年后，宏观经济回暖推动了商旅活动的活跃度。
• 供给放缓：经济型酒店供给增速放缓，2016年供给增速从之前的44%降至11%，行业进入出清阶段。
• 龙头整合：前十大经济型品牌净开店占比提升，成为增长主力，行业集中度提高。
• 提价空间：经济型酒店提价空间较大，预计在30-50元之间，每年提价10元左右，未来有3-5年的提价趋势。
• 成本上升：租金、人工薪酬等成本持续上涨，压缩了盈利空间，但同时也推动了提价需求。

2. 中端酒店：强势崛起，市场集中度提升

• 需求驱动：80后成为中端酒店消费主力军，消费升级促使需求向中端转移。
• 政策推动：中央国家机关差旅住宿标准上调，提升了中端酒店的市场需求。
• 盈利能力：中端酒店盈利水平高于经济型酒店，加盟商IRR普遍高于经济型品牌。
• 品牌定位：各中端酒店品牌差异化明显，如全季倡导禅意美学，麗枫主打天然薰衣草特色等。
• 市场潜力：中端酒店市场集中度较低，国内市场份额仅8%，未来提升空间较大。

3. 龙头企业分析

华住酒店

• 竞争优势：市场化程度高，管理团队年轻高效，激励机制灵活，品牌布局完善。
• 提价表现：华住ADR和Revpar领先如家和锦江，16Q3OCC同比增速三年来首次转正。
• 扩张策略：未来三年计划新开店500-550家，其中加盟店占比95%以上，中高端占比40%。
• 会员体系：华住会拥有7800万会员，会员体系完善带动市场营销成本下降。
• IRR表现：华住旗下各品牌IRR高于如家和锦江，显示出更强的吸引力。

首旅如家

• 融合再生：首旅如家与携程融合，引入二股东，提升管理效率。
• 开店计划：未来三年每年开店500-600家，其中加盟店占比达90%，中端酒店占比达40%。
• 会员体系：家宾会拥有8033万会员，会员体系完善有助于提升加盟商收益。
• 提价空间：如家与和颐相比，提价空间为41.1元，显示出品牌溢价能力。

锦江股份

• 并购整合：并购卢浮、铂涛、维也纳等品牌，成为全球第五大酒店连锁集团。
• 业绩复苏：2017年业绩明显复苏，WeHotel平台助力整合内部体系。
• 开店速度：2017年上半年净开店中加盟店占比达61.37%，加速市场集中度提升。
• IRR表现：锦江旗下中端酒店IRR高于经济型酒店，显示中端扩张更具吸引力。

关键信息

• 行业趋势：酒店行业复苏趋势确立，经济型和中端酒店均有增长潜力。
• 投资建议：推荐首旅酒店，维持“买入”评级，关注华住酒店和锦江股份。
• 风险提示：行业需求不达预期、开店速度不达预期、外延扩张不达预期。
• 提价潜力：经济型酒店提价空间稳定在30-50元，中端酒店RevPAR更高，盈利能力更强。
• 市场集中度：经济型酒店市场集中度提升，中端酒店市场集中度仍有较大提升空间。

重点推荐

结论

酒店行业正经历结构性调整，经济型酒店进入提价周期，中端酒店则因消费升级而崛起。龙头品牌如华住、锦江和首旅如家在整合存量酒店和扩张加盟店方面表现突出，具备较强的市场竞争力和增长潜力。建议投资者关注这些龙头公司，把握行业复苏带来的高成长机遇。