20210329-中航证券-泰格医药-300347.SZ-2020年报点评_主营业务平稳增长_国际化进程可期_3页_334kb

报告摘要

泰格医药（300347）2020年报点评总结

核心内容

泰格医药（300347）2020年年报显示，公司主营业务保持平稳增长，同时通过国际化布局和订单增长显著提升了盈利能力。分析师沈文文对泰格医药的未来发展持积极态度，给予“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现强劲：
2020年公司实现营业收入319,227.85万元，同比增长13.88%；利润总额221,870.74万元，同比增长103.71%；归属于上市公司股东的净利润174,977.48万元，同比增长107.90%。其中，公允价值变动收益和投资收益大幅增长，成为业绩增长的主要驱动力。
CRO业务稳步发展：
临床试验相关服务营收165,701.86万元，同比增长14.56%，但毛利率下降4.06个百分点；临床试验技术服务营收151,921.53万元，同比增长12.81%，毛利率上升6.33个百分点。其他业务服务营收1,604.46万元，同比增长57.99%，毛利率高达85.94%。
国际化进程加速：
公司持续推进国际化战略，开展20余个国际多中心临床试验项目（MRCT），在海外运行和实施地区临床试验项目超过90个。2020年8月7日，公司挂牌港交所，成为我国第三家“A+H”上市的CRO公司，未来有望借助双资本平台提升国际影响力。
订单增长显著：
报告期内新增订单金额达553,646.34万元，同比增长30.86%；累计待执行合同金额726,032.29万元，同比增长44.88%。公司在手订单数量持续提升，为未来业绩增长提供了坚实支撑。
盈利预测乐观：
分析师预计公司2021-2023年摊薄后的EPS分别为2.13元、2.59元和3.09元，对应的动态市盈率分别为67.90倍、55.76倍和46.78倍。公司作为临床CRO行业龙头企业，有望持续受益于行业快速发展。

关键信息

基础数据

当前股价：144.60元（2021年3月29日）
总股本：8.72亿股
流通A股：5.67亿股
流通A股市值：820.23亿元
每股净资产：18.47元
ROE（2020）：17.20%
资产负债率（2020）：8.45%
动态市盈率：72.10
市净率：7.83

投资建议

投资评级：买入
目标价：6-12个月目标价未明确
盈利预测：
- 2021E：归属母公司股东净利润1,858.05万元
- 2022E：归属母公司股东净利润2,262.52万元
- 2023E：归属母公司股东净利润2,696.86万元

风险提示

政策风险：行业监管政策变化可能影响业务发展
研发风险：研发项目存在不确定性
汇率风险：国际化业务可能面临汇率波动影响

行业与公司前景

行业趋势：中国临床CRO行业正处于快速发展期，市场需求持续扩大。
公司地位：泰格医药作为行业龙头企业，具备较强的技术实力和市场竞争力。
未来展望：依托“A+H”双资本平台，公司有望进一步拓展海外市场，提升品牌影响力，增强盈利能力。

投资评级定义

买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%
持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数