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新湖能化聚酯产业链周报总结（2023年3月18日）

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现“下探后回升”的走势，主要受海外金融风险影响，初期跟随原油下跌，随后风险缓和，价格止跌反弹。PTA受PX偏强和现货流动性偏紧影响，反弹力度较大；乙二醇则因原油下跌和供应提升，价格整体下探，但受进口减少影响，港口库存压力尚可。聚酯开工率持续提升，但下游订单恢复有限，整体供需偏弱。

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主要观点

PTA

• 基本面现状：供应端，福海创、逸盛大化等装置负荷提升，中泰装置降负，恒力石化装置重启，PTA供应环比提升；需求端，聚酯开工率提升至89.4%，终端织机负荷小幅回落至75%。
• 主要矛盾：PTA现货流通货源偏紧，PX偏强支撑，导致PTA反弹明显，但PX+PTA估值已修复较多，上涨持续性不佳。
• 策略建议：5-9正套离场。

短纤

• 基本面现状：短纤供需弱势，下游补库需求有限，短纤工厂库存有所去化，但仓单压力较大。
• 主要矛盾：短纤现货利润仍处于亏损边缘，估值偏低，工厂减产意愿不强。
• 策略建议：无。

MEG（乙二醇）

• 基本面现状：供应端，乙二醇整体开工负荷提升至61.04%，但煤制乙二醇开工负荷下降；需求端，聚酯开工率提升，但终端订单恢复有限，隐性库存压力大。
• 主要矛盾：油制转产尚未落实，短期供应宽松，但中长期看，油制转产逐步推进，乙二醇有望逐步去库。
• 策略建议：无。

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关键信息

PX

• 价格走势：PX价格本周跌幅较小，PX-石脑油价差反弹至400美元/吨以上。
• 供应变化：3月PX供应提升，但4月检修损失增多，预计逐步去库。
• 装置动态：海南炼化、中海油惠州、恒逸文莱等装置检修，部分装置计划在4月投产。

PTA

• 产量与出口：2月PTA产量442万吨，出口量30万吨，预计1-3月月均出口量在30万吨左右。
• 库存变化：3月PTA库存变化为-11万吨，4月预计库存变化为+1万吨。
• 供需变化：PTA供应提升，但需求端维持偏高水平，库存去化力度有限。

聚酯

• 开工率：聚酯开工率提升至89.7%，但下游订单恢复有限，织造终端开工有见顶迹象。
• 库存变化：聚酯企业库存去化，但短纤仓单压力较大，隐性库存压力大。

乙二醇

• 产量与进口：2月乙二醇产量119万吨，进口量45万吨，预计3月产量有所回升，4月进口将逐步增加。
• 库存变化：3月乙二醇港口库存为110.2万吨，隐性库存压力较大，仓单偏多。

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数据展示

PX

• 产量：2月227万吨，环比下滑2.5%，同比增加18.8%。
• 进口：12月进口80.19万吨，环比-6.9%，同比-25.6%。
• 开工率：3月PX开工率小幅下滑，亚洲开工也下滑。
• 平衡表：2023年3月E PX总供应344万吨，PTA需求321万吨，供需变化+23万吨。

PTA

• 产量：2月442万吨，环比-1.3%，同比-2.4%。
• 出口：2022年全年出口344万吨，同比提升48.5%。
• 开工率：2月PTA开工率提升至80.7%，预计4月有检修计划。
• 平衡表：2023年3月E PTA总供应488万吨，PET消耗450万吨，PTA总需求499万吨，库存变化-11万吨。

MEG

• 产量：2月119万吨，环比-9.9%，同比-3.3%。
• 进口：12月进口55.4万吨，同比-24%。
• 开工率：3月乙二醇整体开工负荷61.04%，煤制乙二醇开工负荷56.63%。
• 平衡表：2023年3月E EG总供应170万吨，聚酯消化176万吨，EG总需求187万吨，库存变化-17.3万吨。

聚酯

• 开工率：2月聚酯产量418万吨，开工率提升至89.7%。
• 库存变化：3月聚酯企业库存去化，但短纤仓单压力较大。
• 利润：聚酯利润本周震荡压缩，原料偏强。

估值与基差

• PTA：现货加工费约300元/吨，05基差走强至150，支撑近月合约。
• MEG：2305基差-30左右，基差有所走强。
• PX：PX-石脑油价差提升至400美元/吨左右，PX估值偏高。

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投产情况

• PX：广东石化、大榭石化等装置计划在2023年4月投产。
• PTA：嘉通能源二期、恒力石化7#等装置预计在2023年投产。
• EG：盛虹炼化、海南炼化等装置已投产，部分装置计划在2023年下半年投产。

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估值与供需展望

• PTA：当前PX+PTA估值已修复较多，供需收紧为阶段性因素，上涨持续性不佳。
• MEG：油制转产尚未落实，短期供应宽松，但中长期有望逐步去库。
• 聚酯：供需偏弱，但估值较低，价格跟随成本为主。
• 乙二醇：隐性库存压力大，但预计4月起进口增加，有助于去库。

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投资策略

• PTA：建议5-9正套离场。
• 短纤：关注工厂是否减产。
• MEG：无明确策略建议。
• 聚酯：无明确策略建议。

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数据来源

• CCF
• Wind
• 海关总署
• 新湖研究所