20250316-华安证券-化学制品行业专题_有机硅拐点渐至_景气度有望回升_16页_898kb

有机硅行业产能扩张周期已进入尾声，供需有望再平衡。截至2024年，全球有机硅中间体产能分布中，中国产能达344万吨，海外主要企业产能合计1717万吨。2022-2024年为国内产能集中释放期，新增产能较多，但2025-2026年国内仅10万吨新增产能，标志着行业规模化扩张基本结束，供给格局有望改善。

国内有机硅行业集中度较高，2024年末国内DMCCR5产能占比达62%，其中合盛硅业占据26%，形成一超多强格局。上市公司如东岳硅材、兴发集团、鲁西化工、新安股份、三友化工产能靠前。

下游需求方面，建筑领域占比最大（25.21%），受地产链企稳影响需求有望回升。医疗、光伏、新能源汽车等领域需求增长迅速。光伏封装需求、新能源汽车硅胶使用量提升及中国医疗消费升级，共同推动有机硅出口量持续增长。2024年出口量达545.7万吨，同比增长显著。

盈利方面，有机硅DMC价格自2022年底跌至低位，行业普遍亏损。随着内外需求增长和产能出清，企业开工率回升，盈利有望逐步修复。行业内龙头企业市场份额持续扩大，行业整体成本压力有望缓解。

投资建议方面，分析师推荐关注合盛硅业、兴发集团、新安股份、东岳硅材、鲁西化工、三友化工。此外，建议关注下游企业江瀚新材、晨光新材、宏柏新材。投资风险包括原材料价格波动、下游需求不及预期、海外经济放缓及贸易摩擦增加关税等。

报告预计2025年起行业景气度将回暖，迎来拐点，有望带动相关企业业绩修复。

主要投资建议：
买入：合盛硅业、兴发集团
增持：无（未覆盖公司略）
中性/减持：鲁西化学、三友化工、新安股份等