> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤矿停产升温，成本支撑钢材 ## 核心内容 本周钢材市场整体呈现震荡偏弱格局，螺纹钢与热卷期货价格小幅波动，基差变化分化，库存结构出现调整，需求端持续走弱，而原料端焦煤偏紧、焦炭提涨，导致钢厂利润受到挤压。市场核心矛盾在于强成本支撑与弱现实需求之间的拉锯，预计下周钢材价格将维持盘整偏弱态势。 --- ## 主要观点 - **期货走势**： - 螺纹钢2610合约本周小幅上涨 $0.22\%$（+7），收于3165元/吨，基差走阔17元至-35元。 - 热卷2610合约微跌 $0.03\%$（-1），收于3381元/吨，基差走缩9元至19元。 - 卷螺差为216元，较上周下降8元。 - 商品曲线维持Contango结构，螺纹钢减仓0.58万手，热卷增仓4.02万手。 - **现货价格**： - 杭州贵池螺纹钢价格为3130元/吨，环比下降10元； - 上海热卷价格为3400元/吨，环比下降10元。 - **钢厂利润**： - 高炉利润为49元/吨，谷电利润112元/吨，平电利润12元/吨，峰电利润-112元/吨，显示钢厂利润受到原料涨价的明显挤压。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - **铁水产量**：本周247铁水回落至240.72万吨（-0.28万吨），预计一个月后将复产至244万吨左右。 - **钢材产量**：五大材产量为852.50万吨（环比-11.22万吨），其中螺纹钢产量下降9.52万吨，热卷产量下降0.28万吨。 - **钢厂检修**：部分钢厂因检修、停电等影响，产量出现阶段性回落，但复产意愿仍存。 ### 库存端 - **总库存**：五大材总库存为1548.17万吨，环比小幅累库3.73万吨。 - **螺纹钢库存**：总库存653.69万吨，环比下降1.02万吨，但厂库由降转增4.04万吨，社库连续第12周下降5.06万吨。 - **热卷库存**：总库存414.58万吨，环比增加4.07万吨，社库增加5.81万吨，厂库减少1.74万吨。 ### 需求端 - **表观消费**：下游表观消费量下降19.08万吨（-8.22%），南方梅雨季叠加高考中考，压制户外施工需求。 - **基建支撑**：5月水泥出库量环比上升3.7%，基建直供量环比上升5.9%，显示基建需求仍有一定支撑，但同比仍为负值。 - **地产疲软**：地产需求尚未明显改善，整体表现偏弱。 ### 原料端 - **焦煤供应**：山西自5月23日以来累计停产煤矿135座（产能1.55亿吨），已复产61座（7765万吨），仍停产74座（7725万吨），其中长治、晋中、吕梁、太原等地停产影响较大。 - **焦炭提涨**：焦炭第六轮提涨已落地，原料端强势未能有效传导至成材，进一步压缩钢厂利润，形成“双焦强、钢矿弱”格局。 --- ## 市场展望 - **价格趋势**：钢材价格预计下周维持震荡偏弱运行，下边际在谷电成本附近。 - **风险因素**： - 成本抬升 - 复产不及预期 --- ## 总结 本周钢材市场在强成本支撑与弱需求的拉锯中呈现震荡格局，螺纹钢与热卷期货价格小幅波动，基差分化明显。供应端产量阶段性见顶，但复产意愿仍存；库存端螺纹钢去化阻力加大，热卷继续累库，压力逐渐从市场向钢厂转移。需求端持续走弱，南方梅雨季与高考中考影响施工活动，基建虽有支撑但同比仍负。原料端焦煤偏紧、焦炭提涨，钢厂利润受到明显压缩，形成“双焦强、钢矿弱”局面。整体来看，钢材市场仍面临压力，预计下周价格将维持盘整偏弱走势，需关注铁水复产节奏、原料涨价传导能力及梅雨季对需求的影响。