20260607-华泰期货-专题报告_煤矿事故对硅锰的影响分析_17页_1mb

研究院 黑色建材组分析总结

核心内容概览

本报告围绕硅锰产业链展开，分析了其成本构成、市场供需格局及未来走势。主要关注点包括：

• 能源成本上涨对锰矿及硅锰价格的影响
• 国内煤矿事故对硅锰成本的推升作用
• 产业链压力对硅锰价格的压制
• 政策及市场预期对硅锰价格的潜在影响

主要观点

1. 能源价格上涨：国际柴油价格从年初的80美元/桶上涨至206美元/桶，导致矿山运营成本上升。同时，中东局势推升了海运成本，南非-中国海运费从17美元/吨升至27美元/吨，显著增加了锰矿的CIF到岸成本。

2. 煤矿事故影响：山西煤矿事故引发市场对煤炭供应的担忧，推动动力煤、焦煤及化工焦价格上涨，间接推升了硅锰的生产成本。尽管如此，硅锰价格未能同步上涨，导致行业利润被侵蚀。

3. 硅锰供需宽松：硅锰行业产能过剩问题长期存在，全国年产能超过2000万吨，而实际产量约为1000万吨。同时，港口锰矿库存持续增加，达到500万吨以上，市场供应充足。

4. 成本传导不畅：尽管成本端持续上涨，但硅锰价格未能有效传导，行业多数企业处于亏损状态。主要由于下游钢厂采购压价及市场供需失衡。

5. 未来关注点：需关注锰矿生产国政策变动、硅锰产业政策、国际能源价格及全球经济形势对硅锰价格的影响。

关键信息

一、能源成本与锰矿价格

• 锰矿进口依赖度高：我国锰矿进口量达3284万吨（2025年），对外依存度超过90%。主要进口国为南非（53%）、澳洲（10.9%）、加蓬（11.5%）、加纳（16.2%）。
• 海运成本上涨：中国进口运价指数从2月底的1120上涨至6月初的1700以上，南非-中国运费从17美元/吨升至27美元/吨。
• 柴油成本上涨：国际柴油价格从年初的80美元/桶上涨至206美元/桶，推高矿山运营成本，进而影响锰矿价格。

二、国内煤矿事故影响

• 山西煤矿事故：2026年5月22日，山西沁源县发生煤矿事故，影响高瓦斯煤矿和煤与瓦斯突出煤矿，导致煤炭供应紧张。
• 高瓦斯煤矿数量及产能：山西有209座高瓦斯煤矿，合计产能4.3亿吨，其中焦煤产能2.8亿吨，占全国高瓦斯煤矿的45%。
• 硅锰成本上涨：由于化工焦成本占比10-15%，其价格上涨直接推升硅锰成本，但硅锰价格未能同步上涨。

三、产业链压力分析

• 锰矿库存高位：天津港、钦州港锰矿库存分别达400万吨和110万吨以上，总库存500万吨以上，库存压力较大。
• 硅锰产量高位：硅锰周度及月度产量维持在较高水平，企业开工率下降至50%以下，但减产力度不足。
• 下游需求疲软：钢厂采购谨慎，按需补库，难以消化市场供应，导致硅锰市场供大于求。

策略建议

• 短期看涨：由于成本上涨和“迎峰度夏”预期，硅锰价格可能出现脉冲式反弹。
• 长期看跌：硅锰供过于求格局难以改变，成本上涨无法真正改善企业利润，需关注行业产能调整及政策变化。

风险提示

• 全球经济形势：经济衰退可能影响下游需求。
• 能源价格波动：柴油及海运费用可能进一步上涨。
• 煤矿安检政策：安全监管加严可能继续影响煤炭供应。
• 国际局势：中东冲突可能继续推升海运及能源成本。

图表概览

• 图1：锰矿进口量当月值（单位：万吨）
• 图2：锰矿进口累计同比
• 图3：南非锰矿进口量（单位：万吨）
• 图4：澳大利亚锰矿进口量（单位：万吨）
• 图5：加蓬锰矿进口量（单位：万吨）
• 图6：加纳锰矿进口量（单位：万吨）
• 图7：中国进口干散运价指数
• 图8：南非-中国海运费（海岬型）（单位：美元/吨）
• 图9：国际柴油现货价格（单位：美元/桶）
• 图10：天津港南非半碳酸块价格（36.5%）（单位：元/吨度）
• 图11：天津港加蓬块价格（单位：元/吨度）
• 图12：高瓦斯和煤与瓦斯突出煤矿数量（单位：座）
• 图13：高瓦斯和煤与瓦斯突出煤炭产能（单位：万吨）
• 图14：全国高瓦斯煤矿比例（单位：%）
• 图15：全国煤与瓦斯煤矿比例（单位：%）
• 图16：样本煤矿原煤产量（单位：万吨）
• 图17：样本煤矿精煤产量（单位：万吨）
• 图18：462家动力煤煤矿产量（单位：万吨）
• 图19：印尼煤炭至中国发运量（单位：万吨）
• 图20：银川化工焦出厂价（25-40）（单位：元/吨）
• 图21：鄂尔多斯化工焦出厂价（10-30）（单位：元/吨）
• 图22：内蒙古产区硅锰成本（单位：元/吨）
• 图23：宁夏产区硅锰成本（单位：元/吨）
• 图24：天津港锰矿库存（单位：万吨）
• 图25：钦州港锰矿库存（单位：万吨）
• 图26：锰矿总库存（单位：万吨）
• 图27：全国合金厂锰矿库存可用天数（单位：天）
• 图28：内蒙古锰矿库存可用天数（单位：天）
• 图29：硅锰周度开工率（单位：%）
• 图30：硅锰周度产量（单位：万吨）
• 图31：硅锰月度产量（单位：万吨）
• 图32：硅锰累计产量及同比增速（单位：万吨）
• 图33：样本企业硅锰总库存（单位：万吨）
• 图34：硅锰注册仓单+有限预报仓单（单位：万张）

结论

硅锰产业链目前处于成本上涨但价格传导不畅的困境。尽管能源成本上涨推动了锰矿及硅锰成本上升，但由于市场供应宽松，价格难以有效提升。短期内，硅锰价格可能因成本情绪出现反弹，但长期来看，行业仍需面对供需失衡、企业亏损及政策变动等挑战。因此，投资者应关注政策及市场动态，合理评估风险与收益。