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美联储开始缩减QE —— 国际经济周报第132期总结

核心内容

美联储于12月18日宣布将每月购债规模缩减100亿美元至750亿美元，标志着其量化宽松（QE）政策开始逐步退出。这一决定基于美国失业率降至7%以及经济复苏加快的背景，表明美联储对经济前景较为乐观，并试图维持低利率政策以支持经济持续增长。

主要观点

• 美联储缩减QE：美联储决定以9:1的投票比例缩减购债规模，从850亿美元降至750亿美元。此举表明美国经济正在好转，但不意味着立即转向紧缩政策。
• 经济复苏迹象明显：美国11月非农就业增长20.3万，失业率降至7.0%，为两年来最低。三季度GDP增速达到4.1%，为两年来最高，消费和投资是主要驱动力。
• 通胀与货币政策：11月CPI年率增长1.2%，核心CPI增长1.7%，但整体通胀仍低于目标，因此美联储仍承诺维持低利率政策。
• 对新兴市场的影响：美联储缩减QE将对部分新兴市场造成压力，尤其是那些经济基本面较差、依赖外资、经常账户赤字较大的国家。中国由于拥有较强的外汇储备和严格的资本监控机制，预计受冲击较小，但美元和美国国债收益率的上升可能对人民币汇率和国内流动性构成压力。
• 发达经济体表现：德国经济加速复苏，PMI指数、Ifo商业景气指数、消费者信心指数均创近年新高。欧元区整体经济也有所改善，但法国表现疲软。美国工业生产、房价、新屋开工等指标均显示经济持续改善。

关键信息

美联储缩减QE的影响

• 美元走势：美元进入升值周期，美元/日元创四年半新高，欧元/美元触及两周低点。
• 金融市场反应：美国股市因缩减QE的信号而上涨，美国国债收益率上扬，黄金等贵金属承压。
• 中国应对措施：中国拥有充足的外汇储备和经常账户顺差，预计不会受到显著冲击，但需关注美元升值和资本流动带来的压力。

美国经济数据亮点

• 非农就业：11月新增就业20.3万，远超预期。
• 失业率：降至7.0%，低于预期的7.2%。
• 工业生产：11月工业产出增长1.1%，为2012年11月以来最大增幅。
• 房价与新屋开工：12月NAHB房价指数升至58，新屋开工年化达109.1万户，创2008年以来新高。
• GDP增长：三季度GDP增长4.1%，主要由消费和投资推动。

德国经济加速

• PMI指数：12月制造业PMI升至54.2，服务业PMI升至54.0，综合PMI升至55.2。
• Ifo商业景气指数：升至109.5，创2012年以来新高。
• 消费者信心：1月消费者信心指数升至7.6，为六年半以来最高。
• 出口与进口：欧元区10月出口增长1.2%，进口下降3.5%，贸易顺差扩大。

日本经济表现

• 出口增长：11月出口年率增长18.4%，为连续第九个月上升。
• 进口增长：11月进口年率增长21.1%，因日元疲软和能源需求上升。
• 贸易逆差：11月贸易逆差再创新高，为1.29万亿日元。
• 经济指标：10月领先指标和同步指标均上升，但滞后指标下降，显示经济复苏尚不稳固。

新兴市场动态

• 印度央行：维持基准利率7.75%不变，因通胀压力与经济增长疲弱并存，未来可能加息。
• 印尼、韩国、菲律宾等国：对美联储缩减QE已有预期，且采取了相应措施应对，如印尼和韩国已做好准备。
• 资本流动：美联储缩减QE可能引发资本外流，对部分新兴市场造成压力，但中国因基本面较强，影响有限。

结论

美联储缩减QE是经济向好的信号，对美元和美国资产有利，但也对部分新兴市场带来压力。中国因经济基本面较强和资本监管严格，预计受影响较小，但仍需关注美元升值和资本流动对国内经济的影响。发达经济体如德国和美国经济表现良好，而欧元区和日本则表现不一，显示出区域间的经济差异。