20140126-光大证券-美联储1月份货币会议前瞻_14页_1mb

美联储1月份货币会议前瞻总结

核心内容

美联储1月份货币会议预计将继续削减100亿美元的量化宽松（QE）计划。尽管美国经济呈现温和复苏态势，就业市场持续改善，但通胀仍处于低位，因此QE削减不会加速。会议还将关注失业率门槛修正和FOMC委员名单确认，这将影响美联储未来的政策走向。

主要观点

• 美国经济与就业市场：美国经济延续温和复苏，就业市场持续改善，但12月非农就业数据低于预期，主要受异常严寒天气影响。不过，整体就业趋势未改变。
• 通胀水平：12月核心CPI同比涨幅仍低于美联储2%的通胀目标，但能源价格上涨带动CPI环比上升，表明通胀压力仍温和。
• QE削减节奏：1月份QE削减为市场一致预期，预计对市场冲击不大。若按此节奏，QE3将在2014年10月结束，届时可能面临市场紧缩预期的加强。
• FOMC委员名单确认：伯南克将卸任，耶伦将接任。FOMC委员名单的确认将影响未来的鹰鸽格局。
• 新兴市场波动：新兴市场货币继续贬值，部分国家如阿根廷、土耳其和南非出现加速贬值，这与QE退出和自身基本面问题有关。

关键信息

美联储QE退出进程

• QE3规模：截至2014年底，QE3资产总购买规模预计达约1.6万亿美元。
• QE退出时间表：2014年10月将削减QE3计划最后的150亿美元，QE3购买计划将在2014年11月-12月结束。
• 美联储资产负债表：从2012年9月QE3推出时的约2.8万亿美元，至2014年底将达约4.5万亿美元。

新兴市场情况

• 货币贬值：多数新兴市场货币在12月18日后继续贬值，但幅度缓和。
• 部分国家问题：阿根廷、土耳其和南非货币加速贬值，主要受自身经济基本面和政策影响。
• 外资流出：严重依赖资本流入的新兴市场将面临QE退出的冲击，若应对不当，可能进一步恶化。

未来市场挑战

• 政策分歧：美联储维持宽松政策的意图与市场加息预期之间的分歧将导致市场波动。
• 市场信心：随着失业率逼近6.5%的门槛，前瞻指引效力减弱，市场预期可能扰动。

未来数据与事件

下周重要数据及事件

• 1月21日：欧元区ZEW景气指数。
• 1月22日：日本所有产业活动、日本月度经济报告。
• 1月23日：美国房屋销售数据。

未来一周经济数据及事件汇总

• 美国：新建住宅销售、达拉斯制造业活动指数、耐用品订单、消费者信心指数、个人消费、PCE平减指数等。
• 欧元区：M3货币供应、工业信心指数、企业景气指标、失业率、CPI同比等。
• 日本：贸易余额、出口同比、进口同比、机床订单、企业服务价格指数、零售额同比、制造业PMI、家庭支出同比、失业率、国民消费物价指数同比等。

金融市场状况

• 美元指数：当前为80.5，1周下跌0.89%。
• 主要货币汇率：美元/人民币、欧元/美元、美元/日元等汇率均出现不同幅度的波动。
• 金融市场波动指数：美国和欧元区金融市场波动指数上升，显示市场不确定性增加。
• 流动性指标：美联储资产负债表规模持续扩大，但提供流动性将逐渐减少。

大宗商品价格

• CRB指数：当前为281.29，1周上涨1.03%。
• 黄金：当前价格为1258.76，1周上涨0.38%。
• 白银：当前价格为20.0073，1周下跌1.48%。
• 原油：Brent原油价格为107.74，1周上涨1.18%。
• LME基本金属：铜、铝等价格出现不同幅度的下跌。

全球股市表现

• 标普500：当前为1828.5，1周下跌0.56%。
• 纳斯达克：当前为4218.9，1周上涨0.51%。
• 英国富时100：当前为6773.3，1周下跌0.82%。
• 德国DAX：当前为9631.0，1周下跌1.15%。
• 法国CAC：当前为4281.0，1周下跌1.08%。
• 其他市场：日本、印度、巴西、俄罗斯等股市表现各异，部分出现下跌。

估值与投资建议

• 行业及公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出等评级体系。
• 市场基准指数：沪深300指数。

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• 分析师介绍：徐高和崔嵘均为光大证券分析师，拥有丰富的研究经验。

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