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家电行业周报总结 (2015.5.11-2015.5.17)

核心内容

本周家电行业整体表现较为稳定，但与多数行业相比涨幅偏弱。家电指数上涨3.3%，排名中信29个一级行业第23位，同期沪深300指数上涨1.30%。二级子行业中，照明设备涨幅显著，达到10.62%，而小家电涨幅为9.48%，白电微跌0.63%。部分个股表现突出，如海信电器、哈尔斯和雪莱特分别上涨25.34%，而丹甫股份、美的集团和青岛海尔则跌幅较大。

主要观点

1. 行业重点新闻及公司公告

• 白电企业一季报信号：白电企业整体营收和净利保持增长，但增速放缓。美的集团、小天鹅A和美菱电器表现较好，而奥马电器和志高空调则出现下滑。销售费用大幅增长，尤其以美的集团和格力电器为代表，反映出行业竞争加剧。
• 日本电子产业衰退：自2011年起，日本电子企业陷入衰退，主要由于未能及时适应智能化趋势，忽视软件服务，且产品效率滞后。尽管部分终端产品表现不佳，但其在某些技术领域仍具优势。
• 消费升级与绿色家电增长：前4个月我国消费升级类和绿色家电产品快速增长，家电销售同比增长12.6%，通讯器材增长37.2%。绿色节能产品尤其受到市场欢迎。
• 8K电视普及展望：8K电视有望在2018年普及，成为下一代超高清电视标准。然而，成本问题仍是推广的关键。

2. 上游原材料价格

• 铜、铝价格小幅回落：截至2015年5月15日，长江现货铜报价45950元/吨，铝报价13060元/吨，中塑价格指数为936.30。虽然环比价格小幅下降，但是否构成趋势性回调仍需观察。
• 制造成本压力加大：尽管同比数据表明制造成本仍处于低位，但成本压力正逐渐显现，需关注原材料价格波动对盈利的影响。

关键信息

一、上周市场表现

• 家电指数上涨3.3%，排名中信一级行业第23位。
• 白电微跌0.63%，照明设备涨幅10.62%，小家电涨幅9.48%。
• 个股表现分化：海信电器、哈尔斯、雪莱特涨幅靠前，丹甫股份、美的集团、青岛海尔跌幅较大。

二、行业与公司信息

• 白电企业一季报分析：
  • 美的集团：营收增长10.63%，净利润增长31.64%。
  • 小天鹅A：营收增长27.86%，净利润增长41.89%。
  • 美菱电器：营收增长2.96%，净利润增长11.01%。
  • 青岛海尔：营收下降2.5%，净利润增长13.11%。
  • 格力电器：营收下降0.66%，净利润增长23.09%。
  • 海信科龙：营收微增0.51%，净利润下降0.95%。
  • 奥马电器：营收和净利润双双下滑。
• 智能化趋势：智能化产品成为增长新引擎，如青岛海尔的智能家电销量增长超四倍。
• 日本电子产业衰落：因未能适应市场变化，日系企业陷入亏损，但其技术优势仍在部分领域发挥作用。

三、消费升级与绿色家电增长

• 商务部数据显示，前4个月消费升级类商品销售增长12.6%，通讯器材增长37.2%。
• 绿色节能产品销量增长显著，如一级能耗冰箱销量增长16.9%。

四、8K电视前景

• 8K电视有望于2018年普及，成为超高清电视标准。
• 显示面板每六年迎来一次升级，8K技术将逐步替代4K。
• 成本是8K电视推广的关键，需解决高成本问题。

五、公司重点公告

• 金莱特：控股股东田畴进行股票质押式回购。
• 兆驰股份：短期融资券和中期票据注册获批。
• 康盛股份：控股股东解除部分股份质押。
• 丹甫股份：控股股东减持公司股份150万股。
• TCL集团：与中国电影科学技术研究所签署智能家庭影院合作协议。

投资建议

• 家电行业进入结构性调整和转型期，重点在于产品升级和品牌力提升。
• 白电龙头综合竞争力强，预计随着一二线房地产市场回暖，行业景气度将回升。
• 当前应继续持有白电蓝筹股，关注“低估值+业绩好”的配置价值。
• 给出“推荐”评级。

风险提示

1. 房地产开工销售放缓可能进一步影响行业。
2. 行业价格战持续进行，将对盈利能力造成冲击。
3. 上游原材料价格大幅上涨可能增加制造成本。