20191216-爱建证券-家电行业周报：海尔拟私有化海尔电器，外资持有美的逼近上限_11页_670kb

爱建证券有限责任公司家电行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所分析师陈曼妹发布，日期为2019年12月16日。报告聚焦家电行业，重点分析了海尔智家私有化海尔电器的动向、外资对美的集团的持股情况、市场表现、数据跟踪、重点关注公司沪深通持仓变动以及板块及个股估值情况，同时提示了行业面临的风险。

主要观点

1. 海尔私有化计划
   海尔智家正初步探讨私有化海尔电器的方案，可能通过换股方式实施。此举旨在提升公司治理效率，解决因分属不同平台带来的利益不一致问题，进一步整合产品线。

2. 外资对美的集团加码
   外资对美的集团的持股比例已接近30%上限，可能影响短期股价表现。但长期来看，美的集团作为行业龙头，其良好的经营状况和现金流仍会支撑估值上移。

3. 投资建议
   家电行业头部企业如美的集团、格力电器、海尔智家具备更强的品牌实力和经营稳定性，投资确定性更高。建议投资者坚守这些龙头企业。

4. 市场表现
   上周家电板块表现优于沪深300指数，涨幅达2.80%。其中冰箱板块涨幅最大，为7.82%，黑电板块则微跌1.44%。

5. 外资持仓变动
   北上资金对部分家电重点个股进行增持，如格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器等，但也有部分个股如华帝股份、莱克电气、海信家电被减持。

6. 估值情况
   家电板块PE为16.64，高于沪深300的PE（12.01），估值相对合理。部分重点公司PE低于行业中位数，部分则高于中位数，整体估值水平呈现分化。

关键信息

市场回顾

• 上证综指：上涨1.91%，收于2,967.68
• 深证成指：上涨1.28%，收于10,004.62
• 家用电器（申万）：上涨2.80%，在28个子行业中排名第四
• 细分板块表现：
  • 冰箱：+7.82%
  • 空调：+2.39%
  • 小家电：+2.33%
  • 洗衣机：+1.24%
  • 黑电：-1.44%

数据跟踪

• 美元兑人民币汇率：6.9839，周环比-0.71%，较年初+1.93%
• 铜现货价格：49190元/吨，周环比+3.65%，较年初+2.42%
• 铝现货价格：14000元/吨，周环比-0.50%，较年初+5.26%
• 钢材价格指数：93.6点，周环比+0.98%，较年初+2.32%
• 中国塑料价格指数：887.55点，周环比-1.28%，较年初-7.21%

重点关注公司沪深通持仓变动

• 增持公司：格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、浙江美大、飞科电器、九阳股份、苏泊尔、新宝股份、荣泰健康
• 减持公司：华帝股份、莱克电气、海信家电
• 无沪深通持股：小熊电器

板块及公司估值

• 板块PE：16.64（中位数18.47），高于沪深300的PE（12.01）
• 公司PE情况：
  • 中位数以下：海尔智家、老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、荣泰健康、科沃斯、海信家电、新宝股份、小熊电器
  • 中位数以上：格力电器、美的集团、九阳股份、苏泊尔、海信电器
• 公司PE估值表（部分）：
  • 美的集团：市盈率（TTM）17.14，市净率4.12，投资评级：推荐
  • 格力电器：市盈率（TTM）13.93，市净率3.76，投资评级：推荐
  • 海尔智家：市盈率（TTM）13.07，市净率2.66，投资评级：推荐
  • 九阳股份：市盈率（TTM）23.43，市净率5.33，投资评级：推荐
  • 老板电器：市盈率（TTM）19.73，市净率4.79，投资评级：推荐
  • 苏泊尔：市盈率（TTM）34.05，市净率10.03，投资评级：中性
  • 海信电器：市盈率（TTM）37.51，市净率0.85，投资评级：未评级
  • 海信家电：市盈率（TTM）9.35，市净率1.78，投资评级：未评级

风险提示

• 房地产调控：可能影响终端家电需求
• 终端需求不及预期：行业整体增长受阻
• 宏观经济下行：对家电行业盈利能力形成压力

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅15%以上
• 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅5%~15%
• 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内
• 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅5%以上

分析师承诺与免责声明

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