20171031-天风证券-基金三季报持仓分析2017Q3_20页_1mb

报告摘要

基金三季报持仓分析总结（2017Q3）

核心内容

2017年第三季度，基金持仓呈现显著分化，主动偏股型基金仓位分布出现两极化趋势。部分基金仓位超过90%，而另一些基金仓位低于50%。这种分化反映出四季度市场风险偏好的分歧。同时，基金对主板标的的配置持续增加，而创业板配置比例连续四个季度下滑，表明市场偏好向主板倾斜。

主要观点

仓位分化加剧：三季度末，仓位大于90%的基金数量显著增加，主要受估值切换和年末考核压力影响；仓位低于50%的基金数量也增加，显示四季度市场风险偏好出现分歧。
主板偏好延续：主动偏股型基金继续青睐主板标的，连续六个季度占比回升；中小板小幅回升，而创业板持续下降。
行业超配与低配明显：电子、有色金属行业在三季度的超配比例达到09年一季度以来的最高水平，家用电器、机械设备、钢铁等行业也处于相对高位；计算机、纺织服装、房地产、传媒、汽车等行业则被明显低配。
大消费板块调整：食品饮料行业被增持，而家电与医药行业被减持，显示出基金对大消费板块的结构调整。
白马股配置维持高位：白马股超配幅度从Q2的高位有所回落，但仍维持在12年的相对高位。尽管公募持仓下降，但白马股指数仍大幅上行，外资成为重要推动力。
环保板块持续低配：环保工程仓位继续下降，超配比例降至0.37%，剔除神雾环保后仅为0.13%，接近11年同期水平。但环保板块仍具备安全边际，被继续战略推荐。

关键信息

仓位跟踪

三季度基金仓位呈现分化，仓位大于90%和小于50%的基金数量均显著增加。
开放式基金股票投资比例在6月反弹后小幅加仓，10月后震荡下行，中枢略有下降。
债券配置小幅下降，股票配置比例小幅回升。
普通股票型基金仓位自2016Q4以来逐步扩大，显示基金间策略差异增加。

板块配置

主动偏股型基金继续偏好主板，中小板小幅回升，创业板持续下降。
超配行业前五：电子、食品饮料、家用电器、医疗生物、有色金属。
低配行业前五：银行、采掘、交通运输、化工、房地产。

行业配置

三季度超配行业前五：饮料制造、电子制造、白色家电、光学光电子、稀有金属。
低配行业前五：石油开采、证券、电力、煤炭开采、房地产开发。
环保工程超配比例降至0.37%，剔除神雾环保后仅为0.13%，接近11年水平。
白马股超配比例为21.06%，较Q2下降但仍处于高位。

重仓个股

基金重仓持股市值TOP10：
1. 中国平安（190.92亿元）
2. 伊利股份（170.78亿元）
3. 五粮液（154.67亿元）
4. 贵州茅台（146.89亿元）
5. 格力电器（115.77亿元）
6. 招商银行（109.30亿元）
7. 美的集团（102.18亿元）
8. 泸州老窖（97.31亿元）
9. 欧菲光（83.71亿元）
10. 三安光电（82.47亿元）
基金重仓持有数TOP10：
1. 中国平安（453只基金）
2. 贵州茅台（369只基金）
3. 五粮液（332只基金）
4. 伊利股份（321只基金）
5. 工商银行（279只基金）
6. 招商银行（255只基金）
7. 格力电器（238只基金）
8. 农业银行（222只基金）
9. 泸州老窖（195只基金）
10. 中兴通讯（192只基金）
基金重仓股增持最多TOP10：
1. 分众传媒（+40545.77万股）
2. 工商银行（+32439.54万股）
3. 京东方A（+32195.84万股）
4. 中国铝业（+25855.46万股）
5. 平安银行（+18842.64万股）
6. 中国银行（+17281.20万股）
7. 建设银行（+16856.08万股）
8. 阳光电源（+15429.65万股）
9. 宝钢股份（+14461.43万股）
10. *ST华菱（+13483.74万股）
基金重仓股减持最多TOP10：
1. 利欧股份（-16781.47万股）
2. 葛洲坝（-15412.95万股）
3. 诺德股份（-13813.94万股）
4. 中国建筑（-13573.31万股）
5. 三友化工（-13110.68万股）
6. 格力电器（-10251.70万股）
7. 华电国际（-9359.09万股）
8. 劲胜智能（-8787.33万股）
9. 深圳机场（-8694.67万股）
10. 国投电力（-8245.07万股）