20171031-广发证券-公募基金持仓分析_白马龙头稳居榜首_电商板块最受瞩目_5页_567kb

商业贸易行业公募基金持仓分析总结（3Q17）

核心内容

2017年第三季度，公募基金在商业贸易行业的持仓呈现持续增长态势，零售板块整体持仓比例为 1.59%，较上一季度提升 0.03pct，自2Q16以来连续五个季度提升，接近2015年以来的历史高位。尽管零售行业整体仍处于弱复苏阶段，但基金持仓占比与零售板块整体市值占比的差距已连续三个季度缩小。

主要观点

1. 基金持仓结构变化

• 电商板块成为公募基金的重点配置对象，其龙头股如苏宁云商、跨境通、南极电商等受到显著青睐。
• 商超龙头永辉超市继续占据基金重仓榜首，区域商超如步步高也获得基金持有数量的显著提升。
• 传统百货板块出现分化，部分公司如王府井、重庆百货基金持有数量上升，而厦门国贸、百联股份等则有所下降。
• 可选消费板块整体保持稳定，部分个股如老凤祥、青岛金王基金持有数量略有增加，而上海家化、豫园股份则有所下滑。

2. 基金持仓数量变化

• 排名前五的零售板块标的分别为：永辉超市（73只）、苏宁云商（63只）、跨境通（52只）、南极电商（48只）、鄂武商A（22只）。
• 前30标的中，20个标的基金持有数量增加，其中南极电商、苏宁云商、王府井、跨境通、重庆百货的基金持有数量增幅最大，分别增加 22只、19只、9只、8只、8只。
• 8个标的基金持有数量下降，其中百联股份、厦门国贸、宏图高科、上海家化、兰州民百的基金持有数量降幅最大，分别减少 7只、4只、4只、3只、2只。

3. 基金持仓市值变化

• 排名前五的零售板块标的基金持仓市值分别为：南极电商（35.8亿元）、永辉超市（29.7亿元）、跨境通（27.5亿元）、苏宁云商（17.7亿元）、东百集团（8.9亿元）。
• 前30标的中，12个标的基金持仓市值增加，其中南极电商、苏宁云商、永辉超市的基金持仓市值增幅最大，分别为 25.2亿增至35.8亿、7.6亿增至17.7亿、22.4亿增至29.7亿。
• 17个标的基金持仓市值下降，其中上海家化、东百集团、百联集团、跨境通、首商股份的基金持仓市值降幅最大，分别为 3.6亿降至1.1亿、11.3亿降至8.9亿、3.4亿降至0.9亿、29.5亿降至17.5亿、2.8亿降至1.8亿。

关键信息

基金持仓趋势

• 零售板块整体持仓比例持续上升，显示市场对零售行业的信心逐步恢复。
• 电商板块在基金配置中占比显著，反映其在行业中的重要地位及增长潜力。
• 基金持仓集中度较高，前五标的占总持仓市值的 82%，显示市场偏好头部企业。

风险提示

• 电商旺季业绩不及预期：可能影响电商板块的基金持仓表现。
• 转型进度尚存不确定性：部分零售企业仍在进行转型，其业绩表现可能受此影响。
• 消费持续疲软：整体消费环境疲软可能对零售行业造成压力。

分析师信息

• 洪涛：首席分析师，浙江大学金融学硕士，2010年开始从事商贸零售行业研究，多次获得行业奖项。
• 林伟强：分析师，上海财经大学金融硕士，2015年加入广发证券发展研究中心，参与多项重要研究。
• 叶群：分析师，上海财经大学经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心，曾就职于光大证券。
• 黄靖凯：研究助理，上海复旦大学经济学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心，曾就职于中银国际证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于 -10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% - 15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于 -5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

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