诺唯赞（688105）总结
核心内容
诺唯赞是一家专注于生物医药和生物制品领域的公司，其股票代码为688105。根据2022年8月25日发布的半年度报告，公司上半年实现营业收入16.20亿元，同比增长96.20%；归母净利润6.14亿元，同比增长56.67%。尽管经营性现金流净额有所下滑，但公司仍保持强劲的业务增长态势。证券分析师盛丽华和谭紫媚对该股进行了点评，认为其具备良好的增长潜力，并维持“买入”评级。
主要观点
- 业绩表现：公司2022年上半年业绩符合预期，且常规业务保持快速增长，同时新冠相关业务稳定贡献增量。
- 业务领域：
- 生命科学业务：上半年实现销售收入8.05亿元，其中常规业务收入3.17亿元，同比增长36.52%；新冠相关业务收入4.88亿元，同比增长33.16%。
- 体外诊断业务：上半年实现销售收入7.33亿元，其中新冠相关业务收入6.83亿元，同比增长323.82%。
- 生物医药业务：上半年实现销售收入0.82亿元，同比增长178.40%。
- 国际市场拓展：公司境外销售收入同比增长144.26%，占总销售收入的12.05%，并在东南亚、欧洲、北美等地区实现销售。至二季度末，公司国际业务部员工近150名，其中外派人员30名，本地化员工100余名。
- 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为26.86亿/27.35亿/30.76亿元，归母净利润分别为9.57亿/9.60亿/11.35亿元，EPS分别为2.39/2.40/2.84元，对应2022年8月25日收盘价的PE为27倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对大盘涨幅将超过15%。
关键信息
股票数据
- 目标价：85元
- 昨收盘：65.38元
- 总股本/流通：400/35百万股
- 总市值/流通：26,153/2,301百万元
- 12个月最高/最低：125.13/65.10元
财务指标预测
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
1869 |
2686 |
2735 |
3076 |
| 净利润（百万元） |
678 |
957 |
960 |
1135 |
| 摊薄每股收益（元） |
1.70 |
2.39 |
2.40 |
2.84 |
| 市盈率（PE） |
62.51 |
27.32 |
27.25 |
23.04 |
财务指标变动
- 综合毛利率：同比下降12.69pct至74.13%
- 净利率：同比下降9.56pct至37.90%
- 销售费用率：同比提升0.02pct至12.57%
- 管理费用率：同比下降1.48pct至6.93%
- 研发费用率：同比下降0.55pct至9.69%
- 财务费用率：同比下降0.57pct至-0.33%
现金流量表
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营性现金流（百万） |
804 |
617 |
1143 |
982 |
1221 |
| 投资性现金流（百万） |
-933 |
-1428 |
-1175 |
-1175 |
-1175 |
| 融资性现金流（百万） |
261 |
2070 |
0 |
49 |
48 |
| 现金增加额（百万） |
132 |
1258 |
-32 |
-144 |
93 |
资产负债表
| 资产/负债 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 货币资金（百万） |
222 |
1478 |
1446 |
1302 |
1395 |
| 流动资产合计（百万） |
1396 |
4051 |
4204 |
4036 |
4173 |
| 资产总计（百万） |
1612 |
4547 |
5835 |
6763 |
7966 |
| 负债合计（百万） |
279 |
420 |
750 |
719 |
787 |
| 股东权益合计（百万） |
1332 |
4127 |
5084 |
6044 |
7180 |
风险提示
- 新冠疫情不确定性：可能影响公司业务发展。
- 存货减值风险：需关注存货管理。
- 分子诊断试剂业务拓展风险：市场拓展存在不确定性。
- 市场竞争加剧：可能对公司盈利能力造成压力。
投资评级说明
- 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
销售团队信息
