20240311-东海证券-普洛药业-000739.SZ-公司简评报告_CDMO业务快速增长_原料药制剂一体化发展_3页_354kb

普洛药业2023年业绩稳健增长。公司2023年实现营业收入11,474亿元，同比增长8.81%；归母净利润1,055亿元，同比增长6.69%；扣非后归母净利润1,026亿元，同比增长22.73%。第四季度业绩略有波动，但总体符合预期。

原料药板块销售收入798.73亿元，同比增长7.21%，毛利率提升至17.56%，同比提高0.87个百分点，得益于上游原材料价格下跌和新增25个客户及API品种注册获批。CDMO业务收入200.5亿元，同比增长27.09%，毛利率42.29%，同比提升12.7个百分点，项目数量快速增加，商业化阶段项目增长26%。

公司深化“做强CDMO”战略，投资PROTAC、ADC等技术平台，扩大产能建设，CDMO研发人员超500人。制剂业务收入124.89亿元，同比增长15.69%，产品线完善，新增6个制剂品种，并构建150余人销售队伍。

投资建议：预测2024-2026年营收分别为12,679亿、14,317亿、16,014亿元，归母净利润分别为1,180亿、1,466亿、1,747亿元，维持“买入”评级，PE倍数从1,325降至895。风险包括汇率波动、药品研发失败和市场竞争加剧。