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总第2131期总结

大市分析

港股大盘在6月27日出现反复震动，整体保持稳定但短期有回调压力。由于欧美股市缺乏新的催化剂，且内地A股处于盘整状态，港股难以突破淡静格局。恒指的中期支持区位于22300至22500之间，预计仍将处于整理状态。

主要观点：

• 恒指短期方向不明朗，操作上建议保持中性偏谨慎。
• 阿里巴巴即将在美国上市，带动支付系统股上涨。
• 恒指收盘报23222点，主板成交量达482亿多元，沽空金额为41.8亿元。

公司研究

摩比发展（947，买入）

核心内容：

• 4G建设高峰将带动公司业务增长，公司具备mimo技术，能适应不同制式和频段。
• 公司已完成生产能力调整，进入稳定供货阶段。
• 目标价上调至1.84港元，相当于14年每股盈利的12倍，有32.4%的上涨空间。
• 盈利预测显示，14年收入和净利润将大幅增长。

关键信息：

• 14年预测收入为1,546,455千元人民币，净利润为100,194千元人民币。
• 每股派息从0.01港元增至0.03港元，股息现价比提升至2.22%。

汽车之家（ATHM，买入）

核心内容：

• 2014年第一季度收入同比增长67.3%，净利润增长62.5%，符合预期。
• 广告业务为收入主要来源，占66%。
• 与百度合作，巩固PC端流量领先地位，但增加流量成本。

关键信息：

• 目标价为40美元，相当于14年-16年EPS的1倍PEG估值。
• 14年-16年EPS分别为6.5、8.9、12.2元人民币，年均复合增长为37%。
• 市盈率从96.8降至31.6，股息现价比为0.00%。

六福集团（590，卖出）

核心内容：

• 14财年销售额增长43.3%，净利润增长50%，但高基数拖累15财年销售。
• 产品结构改善提升毛利率，但销量下滑及租金压力影响盈利。
• 15财年预计销售额和净利润出现双位数倒退，维持卖出评级。

关键信息：

• 目标价调降至19.5港元，相当于15财年7倍市盈率。
• 15财年收入预测为16658百万港元，净利润预测为1543百万港元。
• 门店数量增至1268间，新增8间门店，但部分区域销售倒退。

雅士利（1230，持有）

核心内容：

• 14年上半年收入恢复低于预期，预计下半年仍处调整期。
• 奶粉行业增速趋缓，各渠道发展分化，均价下滑。
• 会员积分制改革进展缓慢，渠道政策影响销售。

关键信息：

• 目标价为2.82港元，较现价有0.7%的上涨空间。
• 14年收入预测为38.45亿港元，净利润预测为3.18亿港元。
• 估值基于2015年EPS的18倍市盈率。

环球市场概况

美国市场

• 密歇根大学6月消费者信心指数升至82.5，高于预期。
• 道指收报16851点，升5点；标普500指数收报1960.96点，升3.74点。
• 纳指收报4397点，升18点。
• 美元指数下跌0.23%，欧元、日圆期货上涨。

欧洲市场

• 欧洲股市表现分化，EuroStoxx50指数下跌0.2%。
• 德国DAX指数微升，法国CAC指数下跌，意大利FTSEMIB指数跌穿50日线。
• 欧洲信心指数逊色于预期，部分国家经济数据疲软。

日本市场

• 9月CPI同比达3.7%，为90年代以来最高。
• 零售销售收缩情况轻微，日圆期货上涨0.3%。

公司估值与评级表

主要观点：

• 摩比发展和搜房网被列为买入，预计有较大增长空间。
• 六福集团和雅士利被调降至卖出和持有，面临较大挑战。
• 汽车之家和搜房网的业绩增长和市场地位受到关注。