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文档总结

核心内容

本文档为第一上海证券研究发布的第1949期报告，内容涵盖港股大市分析、公司研究、环球市场概况及商品原材料情况。报告分析了市场趋势、个股表现及行业动态，并提供了投资建议和目标价预测。

大市分析

• 港股短期升势：港股在9月19日出现裂口跳升，短期升势仍在加速，恒指有朝着年内最高点23867点迈进的倾向。
• 市场动因：美国前财长萨默斯退出联储主席竞选，美联储未宣布减少买债，缓解了市场对美国退市的担忧，推动全球股市上涨。
• 技术面分析：恒指收盘报23503点，上升385点，主板成交量达716亿港元，沽空比例为8.43%，处于相对安全水平。
• 中资股表现：由于中秋节和国庆假期，A股将休市，中资股可能失去参考指标，但内地宏观面好转，中资金融股预计将继续领涨。
• 地产股表现：地产股成为新一轮升市的领头羊，如新鸿基、信和置业等，均有显著涨幅。

公司研究

阳光纸业（2002，买入）

• 盈利改善：2013年上半年盈利增长23%，收入达到18.7亿元，销量54万吨。
• 行业前景：行业需求回升，7月和8月销量达10万吨，创历史新高，库存处于低位。
• 财务优化：财务费用减少，运营效率提升，公司通过发行短债改善财务结构。
• 新业务：与日本王子纸业成立合资公司，预计2013年实现小数额盈利；预印生产线将于2014年投产。
• 估值与目标价：目标价调整为1.20港元，较现价有51.9%的上升空间，重申买入评级。

康师傅（322，持有）

• 行业挑战：面临方便面和饮料行业增长放缓、竞争激烈的问题，H1市占率略有下降。
• 盈利表现：13H1收入升19.6%至26.5亿美元，核心股东应占溢利升2.7%至1.97亿美元。
• 毛利率提升：受益于原材料价格下降，毛利率同比提升0.1个百分点至29.9%。
• 竞争策略：H2广告促销费用将集中投放于自家主力品类，而非竞品。
• 估值与目标价：以30倍的2014年EPS估值，目标价为22.1港元，较昨日收市价有5%的上升空间，维持持有评级。

环球市场概况

• 美股表现：上周五美股重挫，道指下跌1.19%，纳斯达克和标普500也分别下跌0.39%和0.72%。
• 经济数据：美国10年期国债收益率大幅回落，美元指数小幅上升，欧元兑美元微跌。
• 商品价格：纽约原油连续第二日下跌，利比亚产量反弹及中东局势缓和为市场带来利空；黄金期货价格下跌，铜价也出现小幅下滑。
• 市场展望：美联储下次议息会议在10月尾，美国债务上限问题可能带来经济下行风险，市场形势不明朗。

公司估值与评级表

关键信息总结

• 港股短期走势：港股短期升势加速，恒指可能冲击年内高点23867点。
• 康师傅：尽管面临行业放缓和竞争压力，但核心股东应占溢利有所提升，目标价22.1港元。
• 阳光纸业：盈利逐步改善，企业价值被低估，目标价1.20港元，维持买入评级。
• 环球市场：美股受美联储政策和债务上限问题影响，市场情绪谨慎，商品价格波动较大。
• 投资建议：建议关注地产股及具备盈利增长潜力的中资股，如阳光纸业。