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总第2406期总结

大市分析

港股大盘在8月13日出现弱势反弹，但技术性超跌状态仍未改善，市场观望情绪浓厚。反弹仍需催化剂推动，潜在风险已部分释放，市场形势处于危中有机阶段。恒指收盘报24019，升0.43%，国指升0.34%。港股主板成交量回落至868亿港元，沽空金额为83.6亿港元，沽空比例为9.63%。市场对人民币贬值的担忧有所缓解，人民币汇率中间价连续第三日下调，但调整幅度减缓，港汇快速回稳。

公司研究

澳门博彩控股 (880, 买入)

• 业绩表现：15年上半年净利润同比倒退54.1%，博彩收入同比减少40.3%，EBITDA同比下跌49.1%。
• 市场占有率：22.3%，其中贵宾业务市场占有率21.2%。
• 财务状况：净现金达220.1亿元，每股净现值4.3港元，估值吸引。
• 项目进展：「上葡京」建筑工程进展理想，预计2017年开幕。
• 目标价：下调至10.8港元，维持买入评级。
• 风险提示：经济增长放缓、政策风险、市场份额减少、经营成本上升、收入低于预期。

腾讯控股 (700, 买入)

• 业绩表现：15年上半年收入增长16%，净利润同比提升25%，游戏业务增速放缓引发担忧。
• 广告收入：2季度广告收入同比增长97.3%，移动广告收入占比超50%，未来将拓展优质内容。
• 目标价：维持170港元，重申买入评级。
• 盈利预测：16年每股盈利预计为4.088港元，市盈率16.1倍。
• 风险提示：游戏业务增速放缓、市场竞争加剧。

惠理集团 (806, 买入)

• 业绩表现：上半年综合纯利4.46亿，同比提升217%，收入增长109%。
• AUM增长：截止7月底达178亿美元，创历史新高。
• 业务拓展：与内地金融机构合作，推出新产品，拓展境内及跨境业务。
• 目标价：提升至11.27港元，维持买入评级。
• 风险提示：市场波动、人民币贬值、美国加息预期。

李宁 (2331, 买入)

• 业绩表现：上半年收入增长16%，经营利润扭亏为盈，毛利率改善。
• 库存情况：渠道库存库销比降至6.9个月，但仍有改善空间。
• 渠道扩张：门店数量净增长，重点布局南部地区。
• 目标价：提升至4.8港元，上调评级至买入。
• 风险提示：渠道扩张费用上涨、规模增长低于预期。

环球市场概况

最新经济数据

• 美国：7月零售销售增长0.6%，进口价格指数下跌0.9%，失业救济金人数上升。
• 欧元区：Euro Stoxx 50指数升0.9%，德国DAX升0.8%，法国CAC升1.3%。
• 商品及外汇期货：9月期油下跌2.5%，LME3月期铜下跌0.09%，美元指数上升0.19%，人民币离岸汇价回稳。

重要经济数据发布

• 日本：机器订单同比升16.6%，高于预期。
• 德国：欧盟调和CPI月环比升0.3%，同比升0.1%。
• 美国：零售销售、进口价格指数、失业数据等公布，市场反应不一。

公司估值与评级表

核心内容与关键信息

• 港股市场：整体处于超跌状态，需催化剂推动反弹，市场情绪偏中性正面。
• 公司表现：澳门博彩控股、腾讯控股、惠理集团及李宁均获得买入评级，部分公司目标价上调。
• 行业趋势：博彩行业增长放缓，互联网广告业务成为增长亮点，李宁库存有所改善，渠道扩张进行中。
• 市场风险：经济增长、政策变化、市场竞争、成本上升等为主要风险因素。
• 全球经济：美国零售销售数据良好，欧元区经济复苏缓慢，商品价格波动较大。

主要观点

• 港股市场虽有反弹迹象，但技术性超跌状态尚未改善，需等待催化剂。
• 澳门博彩控股面临行业增长放缓，但估值偏低，维持买入评级。
• 腾讯广告业务表现亮眼，游戏业务有望在下半年恢复增长。
• 李宁库存和应收账款问题改善，目标价上调，市场情绪转为积极。
• 全球市场波动较大，需关注重要经济数据和政策变化对市场的影响。