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文档总结

核心内容概述

本报告为2015年8月17日发布，内容涵盖港股大市分析、公司研究、公司评论、公司访问要点以及环球市场概况。报告重点分析了TCL多媒体、中芯国际、金界控股和敏华控股的经营状况及市场前景，并提供了对港股及美股的经济数据预测和股票评级信息。

大市分析

• 人民币贬值预期收敛：人民币贬值速度放缓，市场对人民币贬值的预期有所收敛，有利于港股大盘企稳反弹。
• 港股表现：港股大盘缩量徘徊，资金参与度低，市场人气不足，恒指和国指均出现下跌。
• 市场趋势：市场预计未来可能以个股行情为主，建议投资者维持中性偏正面态度，并继续吸纳优质股。
• 技术指标：恒指的9周RSI指标仍处于超跌状态，需进一步改善。

公司研究

TCL多媒体（1070，买入）

• 国内业务表现：2015年上半年国内LCD电视价量双升，营业额同比增长13.4%，销量增长8.8%。
• 海外业务挑战：海外营业额和销量同比下降，主要由于一季度ODM订单下降，二季度有所恢复，但整体仍面临竞争压力。
• 毛利率提升：毛利率同比提升0.6个百分点至16.3%，受益于产品结构改善和费用控制。
• 盈利情况：上半年股东应占利润同比增长13.6倍，净利润率0.8%。
• 目标价调整：目标价调整为7.8港元，较目前价格有79.7%的上涨空间，维持买入评级。
• 风险因素：国内LCD电视销量疲软、新产品销售不及预期、转型速度慢、海外市场竞争加剧。

中芯国际（981，买入）

• 二季度业绩优异：销售收入同比增长6.9%，毛利率提升4.3个百分点至32.3%，股东应占溢利同比增长35%。
• 先进制程量产：28nm工艺正式商用，与高通合作，迈入国际先进制程代工厂商行列。
• 国内客户占比提升：中国客户收入占比首次突破50%。
• 目标价提升：目标价提升至0.87港元，较目前价格有15.9%的上涨空间，维持买入评级。
• 风险因素：市场对先进制程需求的不确定性。

公司评论

金界控股（3918，未评级）

• 上半年业绩增长：总收入增长39.0%，其中贵宾博彩业务增长25.0%，中场博彩业务增长11.4%，电子博彩机业务增长123.3%。
• 财务状况良好：持有2.0亿美元现金，无负债，净利润增长48.5%。
• 市场拓展：通过与旅游代理和航空公司合作，提升中国游客数量，计划提高贵宾业务利润率。
• Naga 2进展：建筑工程延迟至2016年第一季度完成，开业时间预计在2016年第三季度。
• 非博彩业务：非博彩业务收入略有下降，但整体增长仍保持良好。

公司访问要点

敏华控股（1999）

• 市场地位：拥有全球最大的功能沙发产能，为行业领导者。
• 市场表现：2015财年销售收入增长9.4%，毛利率保持稳定。
• 人民币贬值影响：人民币贬值对盈利为正面影响，出口业务美元结算，成本部分以人民币结算。
• 定价策略：采用成本加成法，国内为市场领导者，海外产品更具价格优势。
• 产品结构：国内销售以真皮为主，海外以非真皮为主，预计北美真皮占比将提升。
• 渠道优势：直接出口至大型家具零售商，相较于其他出口商更具优势。
• 盈利预测：预计2016财年收入增长13.7%，毛利率提升1.4个百分点，盈利增长24.1%。

环球市场概况

• 美国经济数据：7月PPI增长0.2%，工业生产增长0.6%，消费者信心指数下降。
• 美股表现：道指、标普500、纳指均小幅上涨，成交量萎缩。
• 欧洲市场：欧元区第二季GDP增长不及预期，欧洲股市先升后回。
• 商品及外汇期货：原油期货价格反弹，美元指数微升，贵金属价格波动，VIX恐慌指数下降。
• 重要数据发布：本周将公布纽约州制造业指数、新屋动工、消费物价指数、成屋销售及领先指数等数据。

公司估值与评级

• TCL多媒体：目标价7.8港元，市盈率12.3倍，维持买入评级。
• 中芯国际：目标价0.87港元，市盈率17.9倍，维持买入评级。
• 金界控股：未评级，但财务状况良好，收入增长显著。
• 敏华控股：目标价10.90港元，市盈率14.7倍，维持买入评级。

总结

• 市场趋势：人民币贬值预期收敛，有利港股企稳反弹，但成交量仍低，市场流动性不足。
• 公司表现：TCL多媒体和中芯国际业绩良好，但面临不同市场挑战，建议继续关注。
• 投资建议：维持中性偏正面态度，关注优质股和行业龙头，注意市场风险和不确定性。