20210325-第一上海证券-新力量New_Force总第3764期_10页_577kb

报告摘要

总第3764期总结

核心内容

2021年3月25日，港股连跌四日，恒指跌穿28000点关口，创两个月新低。市场分析指出，短期跌势已进入寻底尾声，操作值博窗口正式打开，建议分段逐步吸纳优质股。港股通连续净流出及美国债息率高企是主要拖累因素，但潜在风险释放后，市场有进入阶段性底部的可能。

主要观点

市场趋势：港股短期下跌可能仍有空间，但已接近底部区域，建议投资者关注优质股的布局机会。
操作策略：在恒指跌至28000点以下时，市场进入“值博窗口”，投资者可考虑逐步吸纳优质股票。
行业表现：部分行业如光伏、物流、消费等出现显著调整，但未来增长潜力仍存在。
公司基本面：多家公司表现强劲，盈利和业务增长超预期，估值提升，目标价上调。

关键信息

公司研究

微博（WB，买入）

Q4业绩：净收入5.134亿美元，Non-GAAP归母净利润2.127亿美元，净利润率41%。
Q1指引：人民币计收入预计增长25%-30%。
用户增长：MAU为5.21亿，环比净增1000万；DAU为2.25亿，环比净增100万。
广告复苏：KA广告同比增长18%，SME广告跌幅收窄。
盈利预测：2021-2023年总收入预计为20/23/25亿美元，Non-GAAP净利润预计为6/7/8亿美元。
目标价：上调至60.53美元，对应2021年PE为29倍，上调至买入评级。

现代牧业（1117，买入）

2020年业绩：销售收入60.2亿元，现金EBITDA 22.65亿元，净利润7.84亿元，同比增长124%。
核心指标：成乳牛单产提升，牛群数量扩大，原奶产量及销量增长。
五年计划：计划在2025年实现牛、奶双翻番，存栏量达50万头，产量达360万吨。
成本控制：通过锁单、整合饲草料业务等方式有效控制成本。
盈利预测：2021-2023年收入预计为67.2/74.5/82.3亿元，净利润预计为9.02/12.32/16.09亿元。
目标价：上调至2.25港元，对应21财年盈利预测的13.4倍PE，买入评级。

海天国际（1882，买入）

2020年业绩：全年收入118亿元，毛利润40.4亿元，净利润23.9亿元。
毛利率提升：毛利率从31.6%提升至34.2%，受益于经营效率提升和规模效应。
各机型销售增长：Mars系列销量增长34.9%，Jupiter系列增长8.4%。
产能扩张：顺德、墨西哥、无锡新工厂建设持续推进。
盈利预测：2021-2023年净利润预计为27.1/31.5/34.2亿元。
目标价：提升至39.00港元，对应2021-2023年PE为20/17/16倍，买入评级。

拼多多（PDD，买入）

2020年GMV：达5810亿元，同比增长57%，全年GMV 1.67万亿元。
年度活跃买家：7.88亿，超越阿里成为全球最多。
收入增长：总收入同比增长146%至265.48亿元，其中1P业务贡献53.58亿元。
毛利率：本季度为57%，去年同期为81%，主要受1P业务影响。
多多买菜：持续加码，物流和仓储成本较高，但提升供应链效率。
盈利预测：2021-2023年净利润预计为264/167/335亿元。
目标价：下调至169.93美元，对应25%的上升空间，维持买入评级。

其他公司评级信息

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	19PE	20PE	21PE	19息率	20息率	19-21EPS	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
李宁	2331	45.15	59.00	买入	64.1	57.6	42.7	0.38	0.50	22.5	4.15	987
安踏	2020	111.9	155.00	买入	49.5	51.0	35.2	0.61	0.59	18.6	10.54	3025
特步	138	4.41	4.60	买入	12.5	18.5	13.9	4.64	3.5	不适用	3.82	112
波司登	3998	3.2	4.00	买入	32	26	2.8	2.85	2.75	24.7	1.0	39
中洲国际	2313	15.89	137.00	买入	41.3	40.2	34.6	1.31	1.23	9.1	16.40	2388
天虹纺织	2678	11.36	14.36	买入	7.3	6.2	4.9	5.10	5.70	22.0	1.54	104
B&H国际控股	1112	28.7	43.50	买入	16.1	15.2	12.4	3.09	10.50	14.0	9.98	185
蒙牛乳业	2319	41.85	43.90	买入	35.1	45.5	30.4	0.49	0.41	7.3	8.58	1647
中国飞鹤	6186	20.75	31.70	买入	36.5	22.8	20.3	1.04	0.71	34.2	2.36	1854
康师傅	322	13.92	16.50	持有	20.8	17.5	17.5	4.81	5.88	不适用	4.50	784
统一	220	9.93	10.54	持有	27.3	23.0	22.4	3.66	4.35	10.4	3.82	429
旺旺	151	5.91	7.04	买入	18.6	17.9	15.8	0.38	0.48	不适用	1.29	723
日清食品	1475	5.86	7.38	买入	25.5	20.8	19.0	2.05	2.39	15.7	3.63	63
达利食品	3799	4.53	6.19	买入	14.2	14.2	12.9	7.02	4.76	5.2	1.25	620
周黑鸭	1458	8.22	10.26	买入	40.2	241.2	28.9	1.38	0.28	17.9	2.03	196
农夫山泉	6933	39	67.02	买入	74.6	67.3	57.2	0.00	0.00	14.2	1.22	1964
华宝国际	336	7.3	3.90	买入	17.9	17.9	16.9	2.65	2.65	2.7	5.16	227
恒安国际	1044	51.3	69.00	买入	13.7	11.7	11.7	4.98	4.87	8.5	19.67	2006
敏华控股	1999	14.5	15.40	买入	40.3	33.7	30.2	0.83	0.00	10.8	2.84	552
海昌海洋公园	2255	0.58	1.42	买入	不适用	22.2	9.6	0.00	0.00	不适用	1.22	23
白云山	874	18.94	32.50	买入	8.3	7.3	6.9	3.22	3.91	10.1	16.29	42
中国金茂	817	3.1	6.68	买入	5.1	4.1	3.1	8.39	10.00	不适用	1.22	1964
万科企业	2202	31.15	30.50	买入	7.8	6.9	6.0	6.42	5.47	不适用	1.22	1964
深圳国际	152	12.48	16.00	买入	12.4	6.0	9.4	3.29	0.00	不适用	4.50	135
碧桂园	2007	9.41	12.65	买入	4.4	3.8	3.5	7.12	8.33	不适用	4.37	610
彩生活	1778	3.47	8.30	买入	7.4	6.1	4.9	5.71	6.92	不适用	5.16	227
碧桂园服务	6098	72.2	83.20	买入	102.5	66.2	41.8	0.22	0.34	不适用	4.50	135
佳兆业	1638	3.99	6.30	买入	4.4	3.9	3.2	3.99	4.56	不适用	3.99	306
新世界发展	17	37.95	50.00	买入	48.7	42.6	39.1	1.34	不适用	不适用	16.29	42
江滨服务	3316	17	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	17.00	不适用
佳兆业美好	2168	26.55	47.60	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	26.55	不适用