20250329-国金证券-心脉医疗-688016.SH-全年业绩表现稳健_加速推进全球化战略_4页_837kb

心脉医疗 (688016.SH) 总结

核心内容

心脉医疗（688016.SH）是一家专注于心血管疾病治疗领域的公司，其2024年年度报告及最新分析显示，公司在2024年全年实现收入12.06亿元，同比增长2%；归母净利润5.02亿元，同比增长2%；扣非归母净利润3.96亿元，同比下降14%。尽管整体业绩稳健，但第四季度收入和净利润出现下滑，分别同比下降21%和14%。

主要观点

业绩表现

• 2024年全年：收入和归母净利润均小幅增长，但扣非归母净利润显著下降，主要受到主动脉支架类产品收入下滑的影响。
• 2024Q4：收入和净利润均出现大幅下滑，归母净利润为-0.51亿元，扣非归母净利润为-1.06亿元，显示短期业绩承压。

业务拓展

• 主动脉支架类产品：全年收入9.04亿元，同比下降3.8%，主要受国家医保局价格治理政策影响。
• 外周及其他产品：全年收入2.98亿元，同比增长20.6%，成为公司增长的主要驱动力。
• 国际业务：海外区域销售收入同比增长99.4%，新增获得20余张产品注册证，累计获得90余张，国际业务拓展至欧洲、拉美、亚洲40个国家和地区。

研发进展

• 公司在2024年及2025年至今共有12款新产品在国内外获批上市，包括3款代理产品。
• 在研产品进展顺利，公司已在全球拥有30款已上市产品，其中5款获CE认证。
• 公司在已上市及在研产品中有9款进入国家创新医疗器械特别审查程序，处于行业领先地位。

员工持股计划

• 公司公布了新一期员工持股计划，设定2025-2027年净利润增长目标分别为6亿元、13.2亿元和21.84亿元，年均增长目标为20%，彰显公司对未来发展的信心。

关键信息

盈利预测与估值

• 2025-2027年归母净利润：预计分别为6.06亿元、7.95亿元和9.66亿元，同比增长分别为21%、31%和22%。
• PE估值：现价对应PE分别为19倍、14倍和12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 医保控费政策及产品价格风险；
• 新产品研发不达预期风险；
• 产品推广不达预期风险；
• 海外贸易摩擦风险。

财务指标

• 营业收入：2024年为12.06亿元，2025E为15.93亿元，2026E为20.69亿元，2027E为25.05亿元。
• 归母净利润：2024年为5.02亿元，2025E为6.06亿元，2026E为7.95亿元，2027E为9.66亿元。
• 每股收益：2024年为4.073元，2025E为4.916元，2026E为6.449元，2027E为7.837元。
• ROE：2024年为13.24%，2025E为15.06%，2026E为18.64%，2027E为21.51%，显示公司盈利能力逐步增强。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 市场相关报告评分：市场平均投资建议评分为1.28，对应“买入”建议。

附录摘要

• 损益表：2024年净利润为5.02亿元，2025E为6.06亿元，2026E为7.95亿元，2027E为9.66亿元。
• 现金流量表：2024年经营活动现金净流为3.74亿元，2025E为6.58亿元，2026E为7.90亿元，2027E为9.90亿元。
• 资产负债表：2024年资产总计为42.92亿元，2025E为44.35亿元，2026E为47.74亿元，2027E为50.91亿元。
• 比率分析：公司净资产收益率（ROE）逐年提升，2024年为13.24%，2025E为15.06%，2026E为18.64%，2027E为21.51%。

市场相关报告评级

• 买入：13份报告推荐“买入”。
• 增持：5份报告推荐“增持”。
• 中性：0份报告推荐“中性”。
• 减持：0份报告推荐“减持”。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。