20250823-华泰期货-宏观周报_鲍威尔增加降息概率_让子弹再飞一会_13页_2mb

宏观周报核心分析：

1. 国内经济局势： 7月份经济运行总体放缓。社会消费品零售总额下滑至3.7%，工业增加值为5.7%，固定资产投资则连续下滑，1-7月累计仅增长1.6%。房地产市场继续疲软，70城房价降幅扩大，尤其在一线城市的二手房价格下降明显，开发投资同比下跌12%。政策层面强调支持民营经济发展和稳定房地产市场，但当前数据仍显示经济面临下行压力。

2. 海外经济动态： 美国经济数据略有改善，零售和成屋销售环比微增，但制造业PMI重回扩张区间，失业救济人数上升。鲍威尔在讲话和7月会议纪要中强化了通胀控制的鹰派立场，并暗示就业保护是当下首要考量，同时删除了政策中关于在短期内达到2%通胀目标的表述。市场预期今年美国降息可能更为激进，但近期的鹰派信号给中长期市场带来了波动。非美经济体方面，德国制造业PMI首次企稳于枯荣线之上，而日本经济数据超预期增长的同时伴随日债收益率创新高。

3. 市场策略导向：

   • 策略层面： 经济数据的此消彼长导致政策预期出现分化。建议配置上押注美元走强的同时看空美国长期国债。对中国市场，建议采用“做陡曲线”的策略，即买入较短期债券空卖较长期债券。

4. 风险预警： 地缘冲突升级、欧美财政健康状况及债务风险、以及日元兑美元升值所带来的多方面影响，构成当前宏观环境的重大不确定因素。