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报告摘要
镍市场周报总结（2022/05/31）
核心内容
本报告主要分析了2022年5月31日镍市场的供需情况、价格走势及未来趋势预测。重点围绕印尼政策变化、国内库存水平、镍铁与高冰镍供给、新能源需求变化等方面展开。
主要观点
- 镍价震荡：印尼征收出口税的消息刺激镍价上涨，国内电解镍社会库存持续去库为镍价提供支撑。短期内，镍价表现强劲，但上方空间有限，操作建议为“买近月卖远月”。
- 镍铁偏多：印尼镍铁逐步投产，释放镍元素供应偏紧的信号，镍铁价格下降至1545元/镍点，利润下降至70-150元/镍点之间。
- 中间品偏空：高冰镍、MHP供给逐步兑现，对部分镍豆需求形成挤压。
- 电解镍中性：纯镍内外比价有所修复，进口窗口打开，终端需求如合金、电镀行业补库，电解镍消费有所好转。
- 不锈钢偏空：不锈钢呈现供需双弱局面，钢厂亏损达7%左右，尚未看到利润回归驱动。
- 库存偏多：截至5月27日，LME镍库存为72240吨，其中镍豆库存为49776吨，镍板库存为18564吨；国内电解镍社会库存去库至5622吨，极低库存为镍价提供强支撑。
关键信息
供给端
- 印尼镍铁新增产能：预计2022年印尼当地规划新增镍铁项目全年新增或达40.8万吨镍。
- 成本变化：印尼征收出口税对镍铁、MHP和高冰镍成本分别抬升约129-322.5元/镍点、73.4-183.5元/镍点和134.8-337元/镍点。
- 镍铁利润：受原料成本上涨和不锈钢厂减产影响，镍铁利润下降至3%-10%之间。
需求端
- 新能源需求：2022年全年新能源对镍需求预计为32.13万吨，其中4月和5月需求分别为1.8万吨和2.1万吨镍。
- 不锈钢需求：不锈钢需求疲软，钢厂进入亏损阶段，库存小幅去库至747300吨。
库存与价差
- 国内电解镍库存：截至5月27日，国内电解镍社会库存去库至5622吨，其中镍豆库存2150吨，镍板库存3472吨。
- LME镍库存：截至5月27日，LME镍库存为72240吨，其中镍豆库存为49776吨，镍板库存为18564吨。
- 价差情况：
- 硫酸镍与镍铁价差为4.8万元/吨镍，当价差大于1.95万元/吨镍时，转产高冰镍项目可行。
- 截至5月26日，国内电解镍升贴水为5940元/吨。
风险提示
- 印尼镍铁产能释放超预期；
- 终端消费复苏不及预期；
- 疫情不确定性。
附：周度数据概览
| 分项/时间 | 2022/1 | 2022/2 | 2022/3 | 2022/4 | 2022/5 | 2022/6 | 2022/7 | 2022/8 | 2022/9 | 2022/10 | 2022/11 | 2022/12 | 2022年总计 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 总产量（万吨） | 4.37 | 4.55 | 5.14 | 5.01 | 5.21 | 5.47 | 5.55 | 5.54 | 5.06 | 5.09 | 5.28 | 5.54 | 61.81 |
| 进口（万吨） | 9.45 | 7.17 | 9.31 | 9.23 | 9.22 | 9.98 | 10.38 | 10.93 | 11.58 | 11.77 | 10.91 | 11.74 | 121.65 |
| 出口（万吨） | 0.14 | 0.15 | 0.43 | 0.18 | 0.40 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 1.30 |
| 总消费（万吨） | 12.06 | 11.73 | 15.81 | 13.40 | 13.41 | 15.52 | 15.33 | 15.07 | 15.87 | 16.91 | 16.51 | 16.36 | 177.99 |
| 过剩量（万吨） | 1.62 | -0.16 | -1.79 | 0.66 | 0.61 | -0.07 | 0.60 | 1.39 | 0.77 | -0.05 | -0.32 | 0.92 | 4.19 |
| 产量同比 | -15.27% | -11.64% | -0.14% | 6.95% | 8.29% | 2.81% | 2.28% | 0.59% | 12.48% | 11.67% | 11.35% | 15.08% | 3.33% |
| 消费同比 | -3.95% | 2.75% | 17.80% | -3.10% | 2.05% | 9.85% | 6.36% | 8.83% | 33.92% | 41.76% | 23.32% | 20.10% | 12.97% |
总结
整体来看，镍市场在短期受到印尼政策和国内库存去库的支撑，价格表现强劲，但上方空间有限。随着印尼镍铁产能释放、MHP和高冰镍供给增加，中期镍供应紧张的矛盾有望逐步缓解。同时，新能源需求预计全年达32.13万吨镍，但受疫情影响，4月新能源需求低于预期。投资者应关注政策落地、终端需求复苏及疫情变化等风险因素。
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