20181011-财通证券-有色行业事件点评_不确定性中的确定性_金银+铝__2页_328kb

有色行业事件点评总结

核心内容

近期市场整体大幅下跌，上证综指下跌5.22%，有色板块下跌6.79%。在市场情绪低迷背景下，分析师认为“金银+铝”板块具备较强的抗跌性与投资价值，建议投资者关注。

主要观点

1. 短期金价有望筑底

• 美联储加息路径清晰：预计2018年有一次加息，2019年三次，2020年一次，整体进入后期。
• 美元指数筑顶概率增加：随着美国经济增速边际放缓，美元指数可能进入顶部区域，压制金价的利空因素逐渐消散。
• 金价处于成本区间：当前金价在1150-1200美元/盎司之间，接近北美黄金的生产成本。
• 油价上涨对金价有利：美国制裁伊朗势在必行，油价可能维持在80美元/桶以上，甚至短期突破100美元/桶，增加通胀压力，提升黄金投资价值。

2. 黄金作为避险资产的价值凸显

• 全球经济不确定性上升：贸易摩擦加剧、冷战思维出现，全球经济发展和货币体系面临混乱。
• 美元美债性价比下降：作为替代黄金的避险资产，美元和美债已失去吸引力。
• 白银作为黄金的影子资产：白银虽有工业属性，但其价格波动更大，且当前金银比价已接近上限80，具备较强的价格弹性。
• 白银股票更具估值优势：多数白银相关公司PE估值在15倍左右，远低于黄金板块的30倍PE。

3. 铝板块估值处于底部

• 铝价下探至14200元/吨：受全球经济悲观预期影响，铝价处于低位。
• 行业特点有利：电解铝行业具有供应弹性弱、成本支撑强、库存去化快的特点。
• 政策与项目推动：国内专项债加快发行、中西部铁路“补短板”项目加速推进，有望带动基建投资回暖，加速库存去化。
• 自备电整改重塑行业格局：有助于提升铝价，当前铝板块处于绝对底部，估值有望重塑。

关键信息

投资建议

推荐以下公司作为重点投资标的：

• 盛达矿业（代码：000603）：估值逐步下降，具备增长潜力。
• 银泰资源（代码：000975）：PE估值较低，具备性价比。
• 山东黄金（代码：600547）：PE估值逐步下降，投资评级为买入。
• 中国铝业（代码：601600）：PE估值下降明显，投资评级为增持。
• 云铝股份（代码：000807）：PE估值较低，投资评级为买入。
• 神火股份（代码：000933）：PE估值下降，投资评级为增持。

风险提示

• 美国经济增长超预期；
• 美联储加息超预期；
• 宏观经济下滑。

行业与公司评级说明

行业评级

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所

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