2017-光纤光缆行业专题报告：不确定性中的确定性_38页_4mb

光纤光缆行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了当前光纤光缆行业的供需状况和成长性问题，认为行业正处于从不确定性向确定性转变的关键阶段，具备长期成长潜力。

主要观点

• 行业需求增长：光纤光缆需求持续旺盛，全球及中国市场需求均保持增长，其中中国需求占比持续提升。
• 国内需求主导：我国光纤市场需求占全球一半以上，2017年需求占比达58%，且未来几年仍有望持续增长。
• 5G与物联网推动需求：5G基站建设与物联网发展将带来光纤需求的显著增长，前传光纤需求将大幅上升。
• 运营商集采推动行业景气：三大运营商集采需求占中国市场的80%以上，需求量和价格持续上升。
• 海外需求增长：欧美国家5G提前部署带动光纤需求回升，发展中国家的信息化建设也带来大量光纤需求。
• 一体化产业升级：我国光纤光缆企业正从缆向棒升级，光棒进口依赖度下降，毛利率提升。
• 行业集中度提升：光棒市场集中度高，龙头企业具备更强的议价能力和盈利能力。

关键信息

全球与中国光纤需求

• 全球光纤市场规模从2006年至今保持15%的复合增长。
• 中国光纤市场保持25%左右的复合增速，远超全球水平。
• 2017年全球光纤使用量为4.65亿芯公里，中国使用量为2.70亿芯公里，占比达58%。
• 2017年全球FTTH用户预计达到13亿，其中中国约6亿。

国内运营商集采

• 中国移动集采需求占中国市场的50%以上，是光纤光缆需求的主力。
• 三大运营商集采需求持续增长，2016年集采总量超过1.5亿芯公里。
• 2017年集采价格提升，移动采用不限价模式，联通和电信分别提升至62元/芯公里和60元/芯公里。

海外市场

• 海外光纤需求增长，尤其在欧美国家和东南亚、非洲、拉美地区。
• 美国Verizon与Corning、Prysmian签订大量光纤供货协议，海外价格与国内趋近。
• “一带一路”战略推动我国优势产能输出，亨通光电、中天科技等企业已成功拓展海外业务。

产能与供给

• 光棒产能是行业供给的关键因素，2016年国内光棒产能仅能覆盖70%的需求。
• 光棒产能爬坡缓慢，2018年预计实现供需基本匹配。
• 光纤光缆厂商数量减少，行业集中度提升，前五家光棒厂商产能占比达84%。

一体化升级

• 我国已实现从缆到棒的一体化升级，光棒进口依赖度下降。
• 长飞、亨通、中天等龙头企业掌握核心光棒技术，毛利率稳定。
• 光纤预制棒工艺逐步国产化，如OVD、VAD、MCVD等。

新兴业务拓展

• 亨通光电、中天科技等企业拓展海缆、新能源、大数据等新兴业务，提供新增长点。
• 海缆业务已开始盈利，未来增长可期。
• 新能源业务增长迅速，成为新增长点。

投资建议

• 维持行业“强烈推荐-A”评级。
• 重点推荐亨通光电和中天科技，因其估值较低，具备较大提升空间。
• 其他推荐企业包括烽火通信和长飞光纤光缆（港股）。

风险提示

• 运营商集采需求不及预期。
• 产能扩张过快导致市场竞争加剧。
• 产业一体化升级进度缓慢。

结论

光纤光缆行业在需求端和供给端均呈现积极趋势，尤其是5G和物联网的推动下，未来成长性显著。随着国内厂商光棒产能逐步释放，行业有望实现供需平衡和持续增长，龙头企业具备更强的竞争力和盈利能力。