20230425-国联证券-泰胜风能-300129.SZ-一季度业绩超预期_双海战略稳步推进_3页_362kb

泰胜风能公司总结

业绩增长概述

• 2022年度: 公司营收同比下降188.4%，归母净利润同比增长63.3%。下降主要由国内海上风电需求阶段性下滑所致。
• 2023年一季度: 营收同比增长444.0%，归母净利润同比增长451.3%，业绩表现超预期。毛利率同比提升7.0个百分点至22.13%，盈利能力显著改善。

双海战略稳步推进

• 出海业务显著增长: 2022年外销收入同比增长2186.8%，海外在手订单达12亿元。
• 扬州基地即将投产，进一步强化出口业务能力，提升全球市场份额。

下游市场前景

• 海上风电回暖: 预计2023年国内新增海风装机10GW，海上风电装机周期进入加速建设阶段。
• 国内招标规模回升，公司在海风塔筒市场具有领先地位，有望率先受益。

投资评级和财务预测

• 评级: “买入”。给予2023年21倍PE，目标价12.53元。
• 预测（2023-2025年）：
  • 收入: 584亿/719亿/863亿 (增速86.7%/23.1%/20.1%)
  • 归母净利润: 55亿/74亿/92亿 (增速101.5%/34.0%/24.4%)
  • EPS: 0.6元/0.8元/1.0元/股
• 财务指标: 毛利率持续提升，净利率稳步增长，估值指标（市盈率、市净率、EV/EBITDA）保持合理区间。

公司规模与结构

• 利润率波动较大，主要来自行业周期性变化。资产负债率保持在39.12%左右，现金流持续改善。

公司亮点

• 出海战略转型成效明显。
• 海上风电市场进入回暖阶段。
• 一季度业绩超预期，显示出较强的恢复与增长动能。

核心结论: 泰胜风能在全球化布局和海上风电复苏双重推动下，有望实现持续增长，维持“买入”评级。