20210907-天风证券-无锡银行-600908.SH-营收和业绩同比双位数增长_中收业务亮眼_5页_904kb

无锡银行（600908）总结

核心内容

无锡银行在2021年上半年实现了营收和归母净利润的双位数增长，表现出强劲的经营表现。公司业绩加速释放，主要得益于净利息收入的稳定增长和中间业务收入的迅猛提升，其中手续费及佣金净收入同比增长高达93.17%，代理类业务贡献尤为突出，同比增长98.08%。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，公司营收同比增长11.48%，归母净利润同比增长15.81%，增速较一季度有所提升，显示出公司经营效率的提高。
• 中间业务表现亮眼：公司中间业务收入增长迅猛，手续费及佣金净收入同比增长93.17%，代理类业务贡献显著，同比增长98.08%。
• 信贷投放力度加大：公司持续加大对三农、小微企业以及民营企业、制造业的信贷支持力度，助力实体经济恢复。上半年对公贷款新增余额中，22.94%投向制造业，贷款平均余额中，中长期贷款占比提升至60.31%。
• 资产质量优异：二季末不良率降至0.93%，关注类贷款占比为0.39%，仍维持在较低水平。拨备覆盖率提升至437.87%，风险抵御能力显著增强。
• 净息差下滑：上半年净息差为1.96%，较去年全年下滑11bp。贷款收益率下滑16bp，对公和零售贷款收益率分别下滑20bp和2bp，但公司通过优化资产结构，提高高收益信贷类资产占比，从而改善整体收益水平。
• 资本状况与补充：公司核心一级资本充足率环比下滑13bp至8.62%，但仍有29.21亿元可转债未转股，若转股完成将有效补充资本。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价：7.04元
• 预测业绩增速：2021年为16.00%，2022年为12.21%，2023年为11.92%
• 目标估值：2021年1倍PB目标估值

风险提示

• 经济恢复疲弱
• 信贷需求不足
• 信用风险波动

资产负债情况

利率与盈利能力

存款与贷款结构

资产质量

公司战略与定位

• 无锡银行位于苏南经济发达地区，战略定位清晰，坚守服务三农和小微企业的市场定位。
• 公司积极推进业务高质量发展，不断开发多元化乡村振兴金融产品，发展普惠金融，提升金融服务能力。
• 深化生态圈的同业、第三方合作，构建差异化的核心竞争力。
• 探索数字化风控手段，打造特色“对公网贷”业务。

总结

无锡银行在2021年上半年表现出色，营收和归母净利润均实现双位数增长，中间业务收入增长尤为显著。尽管净息差有所下滑，但公司通过优化资产结构和加大信贷投放力度，有效提升了盈利能力。资产质量保持优异，不良率持续下降，拨备覆盖率提升显著，增强了风险抵御能力。公司资本充足率有所下降，但仍有可转债未转股，可作为资本补充手段。公司位于经济发达地区，战略清晰，具备较强的市场竞争力，因此维持“买入”评级。