深度报告-20230912-东吴证券-利柏特-605167.SH-国内领先工业模块制造商_充分受益于全球化工龙头资本开支扩张_25页_1mb

利柏特公司深度研究报告总结

• 公司定位
  国内领先的工业模块制造商，提供“设计-采购-模块化-施工”（EPFC）全产业链一体化服务，业绩稳健增长，2023年上半年收入同比+1270%，利润同比+1506%。

• 行业趋势
  全球化工产能加速转移至中国（巴斯夫、科思创等龙头企业加大投资），模块化建设优势明显：工期短、质量高、成本低，叠加人工成本上升，模块化渗透率将持续提升。2021年全球化工资本开支年复合增长率44.7%，中国贡献48%。

• 核心优势

  • 技术实力：全产业链服务能力和先进技术，截至2022年末拥有452名技术人员，96项专利（25项发明专利）。
  • 客户资源：深耕巴斯夫、林德气体等国际化工巨头，前五大客户营收占比超45%。
  • 订单支撑：2022-2023Q1重大在手订单合同金额超41亿元，特别是巴斯夫湛江一体化基地项目深度绑定，长期受益。

• 产业链布局
  拥有三大生产基地（张家港保税区、重装园区、湛江），利用区位优势降低物流成本，并向油气能源、矿业、水处理等行业横向拓展，业务广度和深度持续提升。

• 投资评级
  首次覆盖“增持”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为18/26/35亿元，对应市盈率232/166/123倍，显著低于可比公司平均水平。
  业绩支撑：重大订单与巴斯夫项目合作提供未来3年业绩保障。

• 风险提示
  在手订单推进不及预期、海外化工投资放缓、模块化渗透率提升不及预期等。