20230927-东吴证券国际经纪-利柏特-605167.SH-国内领先工业模块制造商_充分受益于全球化工龙头资本开支扩张_6页_733kb

利柏特（605167）研究报告总结

公司概况

利柏特是国内领先的工业模块制造商，成立于2006年，专注于工程服务和工业模块设计制造。公司具备全产业链服务能力（设计-采购-模块化-施工），产品广泛应用于化工、油气能源、水处理等行业。2017-2021年营收复合增长率134%，2022年受疫情影响营收下降132%。

业绩回顾

2022年疫情影响施工，营收同比下滑132%。2023年上半年，营收同比大涨1270%至135亿元，净利润同比增长1506%至8736万元，显示强劲反弹。

行业分析

全球化工行业加速产能转移至中国，俄乌冲突推动巴斯夫、科思创等龙头企业加大投资。模块化建设相比传统模式，优势在于成本控制、质量提升和安全生产，有利于生产线升级，渗透率有望提高。

公司优势

• 产业链覆盖：提供设计、制造、施工一站式服务。
• 技术实力：截至2022年末有25项专利，452名技术人员，占比和专利数量逐年上升。
• 客户基础：与巴斯夫、霍尼韦尔等30+家企业长期合作，前五大客户贡献45%以上营收。
• 在手订单：2022-2023Q1公告7项重大项目合同，金额超41亿元，预计未来三年支撑业绩。
• 地理位置：张家港和湛江基地靠近港口和工业区，增强物流优势。

盈利预测

我们预测公司2023-2025年营业收入分别为258/337/435亿元，同比增速50%/30%/29%；归母净利润分别为18/26/35亿元，增速337%/398%/351%。当前市盈率（TTM）为231/165/122倍，低于可比公司平均水平。

投资评级

首次覆盖给予“增持”评级，预计未来6个月公司表现优于大盘。

风险提示

• 在手订单推进不及预期，影响收入。
• 海外化工龙头来华投资不足，订单减少。
• 模块化生产渗透率提升慢，市场需求减弱。